业绩简评
2023 年10 月30 日,公司发布23 年三季度报告。2023 年前三季度,公司实现收入158.88 亿元,同比+19.03%;归母净利润9.99亿元,同比+21.32%;扣非归母净利润9.66 亿元,同比+21.58%。
单季度看,公司2023Q3 实现收入51.81 亿元,同比+12.70%;归母净利润2.94 亿元,同比+18.96%;扣非归母净利润2.87 亿元,同比+22.13%。
经营分析
主营业务分产品情况看,中药产品营收增速最高。2023 年1-9 月,中西成药产品实现营收119.98 亿,同比+20.84%;中药产品实现营收15.15 亿,同比+28.34%;非药品类实现营收19.57 亿,同比+5.44%。中药产品营收增速高于其他产品。
门店拓展顺利。2023 年1-9 月,公司新增门店2,240 家,其中,自建门店1,046 家,并购门店368 家,新增加盟店826 家,另,迁址门店49 家,关闭门店109 家,至三季度末,公司门店总数12,350 家(含加盟店2,788 家)。
取得医保资质门店占比高。截至2023 年9 月30 日,公司9,562家直营连锁门店,已取得各类“医疗保险定点零售药店”资格的药店8,327 家,占公司直营门店总数比例为87.08%。分区域看,在中南地区,公司4648 家直营门店中,有90.58%的直营门店取得医保资质;在华东地区,公司3610 家直营门店中,有86.29%的直营门店取得医保资质;在华北地区,公司1304 家直营门店中,有76.84%的直营门店取得医保资质。
盈利预测、估值与评级
预计2023-2025 年公司分别实现归母净利润15.24、18.91、22.53亿元,同比增长20%、24%、19%。公司2023-2025 年EPS 分别为1.51、1.87、2.23 元,对应PE 分别为22、18、15 倍。维持“买入”评级。
风险提示
外延并购不确定性;处方外流不达预期;互联网冲击风险;收入地区集中。
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