业绩表现亮眼，能源管理系统业务突飞猛进。2023 年前三季度公司实现营收31.94 亿元，同比+31.95%；归母净利润4.55 亿元，同比+25.91%，扣非归母净利润4.32 亿元，同比+29.41%；Q3 营收12.33亿元，同/环比+31.72%/+17.62%，归母净利润1.8 亿元，同/环比+10.73%/+25%，扣非归母净利润1.73 亿元，同/环比+13.27%/+26.51%。

    　　分业务来看，2023 年前三季度照明控制系统/电机控制系统/能源管理系统/车载电器与电子营业收入达16.48/5.61/2.85/5.40 亿元，同比+31.26%/+17.75%/+296%/+15.9%，能源管理系统业务进展突飞猛进。

    　　产品结构优化，域控类产品打开新成长空间。上半年LED 大灯控制器、氛围灯控制器、底盘控制器等主要产品共获得蔚来、大众、康明斯、潍柴等客户新定点项目43 个，预计产品生命周期销量约3600 万只。

    　　车身域控制器、底盘域控制器产品已陆续量产。前三季度，能源管理系统业务收入占比8.93，比2022 增长5.1pct。年车身域控配套理想L7、L8 车型，底盘域控配套比亚迪仰望车型，参股企业已在自动驾驶域控制器、座舱域控制器领域获得2 个项目定点。同时，公司将大幅提升域控制器、天窗玻璃变色控制器、智能保险丝盒等新产品销售比重，提升单车价值量。

    　　客户结构显著优化，新势力车企销售占比稳步提升。客户结构上，2023年上半年，前五大终端客户合计营收占比75.69%，同比下降8.29pct。

    　　其中，大众汽车销售占比62.8%，比2022 年下降6.9pct，新势力车企销售占比6.7%，比2022 年增长4pct，理想汽车首次进入前五大客户，营收占比超过5%。

    　　稳步推进境外设厂，加快海外布局。为有效控制境外投资风险，降低在日本直接投资建厂的高投资成本，日本公司通过当地企业合作，首次尝试采用委托对方代工生产方式，并已投产。未来，公司将不断优化全球化生产布局，构建更加高效的供应链体系，进一步提升市场服务能力。

    　　【投资建议】

    　　公司是汽车智能与节能部件系统方案提供商，专注汽车电子及相关产品的技术研发与产业化，正在经历产品由点及面、客户从1 到N 的跨越式发展。我们维持之前的盈利预测， 预计2023-2025 年公司归母净利润分别为6.27/8.40/11.27 亿元，同比增长分别为39.30%/33.94%/34.21%；EPS 分别为1.55/2.08/2.79 元，对应PE 为44/33/24 倍，维持公司“买入”评级。

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