公司2023 年前三季度实现营收57.44 亿元（+20.10%）、归母净利7.53 亿元（+12.77%）、扣非净利6.66 亿元（+11.77%），收入保持快速增长。公司落地了首个数据应用案例“离岸易”，加速探索数据要素业务，同时保持金融科技主业快速增长。维持买入评级。

    支撑评级的要点

    Q3 收入保持快速增长，利润率承压。Q3 实现营收21.07 亿元（+24.80%）、归母净利2.79 亿元（+9.49%）、扣非净利2.54 亿元（+11.90%），Q3 收入保持快速增长，。Q3 毛利率34.49%（-5.29pct）净利率16.56%（-2.35pct），前三季度毛利率37.77%（-2.95pct）净利率16.22%（-0.99pct）。前三季度销售/管理/研发费用分别同比-1.24%/+17.38%/+11.49%，整体费用率21.24%（-2.03pct）。

    加速数据要素业务布局，首个应用案例“离岸易”落地。据公司发布的调研纪要，公司落地了首个数据应用项目南沙“离岸易”综合服务平台，汇聚了离岸贸易海关数据、集装箱信息、船舶数据、企业贸易信息等多源数据，为银行提供贸易信息辅助核验工具。此外，公司的“城市级视频云平台”“视频全目标结构化引擎”“AI 中台”和“OCR 识别引擎”4 款数据交易产品也在广州数交所正式上架。公司作为广州数交所的第三大股东，一是规划成为数据服务商，二是提供大数据技术和公共数据运营服务，以数据要素为核心，聚焦企业和公共数据，持续探索数据要素业务。

    金融科技主业持续拓展，数币应用进一步丰富。金融科技主业仍保持快速增长：（1）人行提出了分阶段进行金融信创机具替换工作，此阶段正处于银行新旧设备更换期，金融信创仍存在广阔发展空间。（2）银行都在积极将金融服务融入各类消费或产业场景中，公司持续创新金融场景，同时积极推广海外市场。公司数币业务也在加速推广：公司已经具备数字人民币场景全链路建设能力，累计落地10 家银行的数字人民币系统建设，建立广州市首个城市级数币综合业务平台（支持百个场景），此次杭州亚运会上公司也提供了数币外币兑换机，打开城市侧多场景应用。

    估值

    维持2023~2025 年归母净利润为9.75/ 11.01/12.45 亿元、EPS 为0.39/0.44元和0.50 元的预测，对应PE 分别30/27/24 倍。维持买入评级。

    评级面临的主要风险

    数币应用不及预期；技术创新不及预期；市场竞争加剧。

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