公司2023 年前三季度实现归母净利润4.80 亿元（同比+7.93%），扣非归母净利润4.56 亿元（同比+11.70%），其中Q3 归母净利润1.87 亿元（同比+21.86%，环比-1.24%），扣非归母净利润1.80 亿元（同比+26.50%，环比+0.50%）,符合市场预期。公司传统板块持续恢复，业绩增长稳定提升。我们看好公司的长期竞争力，维持“买入”评级，继续推荐。

    　　事项：公司发布2023 年三季报，实现收入40.13 亿元，同比+3.30%，归母净利润4.80 亿元，同比+7.93%，对此我们点评如下：

    　　2023Q3 实现扣非归母净利润4.56 亿元，同比+11.70%，符合市场预期。2023年前三季度公司实现营收40.13 亿元（同比+3.30%），扣非归母净利润4.56亿元（同比+11.70%），符合市场预期。分季度看，2023Q3 实现营业收入14.79亿元（同比+9.89%，环比+6.28%），归母净利润1.87 亿元（同比+21.86%，环比-1.24%），扣非归母净利润1.80 亿元（同比+26.50%，环比+0.50%），我们预计主要是由于三季度下游行业需求回暖，公司传统业务有所复苏。

    　　毛利率稳中有升，费用率总体控制得当。2023 年前三季度公司整体毛利率32.31%（同比+1.21pcts）；分季度看，公司2023Q3 毛利率为32.94%（同比+1.94pcts，环比+0.29pct）。费用方面，2023 前三季度公司期间费用率为16.09%，同比-1.9pcts、环比-1.82pcts，其中销售/管理/研发/财务费用率为6.07%/4.93%/5.38%/1.04%，同比-0.20pct/+0.15pct/-0.44pct/-0.08pct。分季度看，2023Q3 公司销售/管理/研发/财务费用率为5.65%/4.57%/5.41%/0.97%，同比-0.97/-0.30/-0.42/+0.57pct，环比-0.40/-0.20/+0.49/+0.62pct。其中，研发费用变动主要是研发投入增加所致。总体而言，公司毛利率稳中有升，费用控制得当。

    　　新材料+新能源更进一步，股份回购巩固市场信心。公司作为“新材料+新能源”综合性企业，定位专精特新，部分电子产品逐步完成国产替代，电线产品正从电子消费领域转向高速通信、汽车传输等应用领域，新能源系列产品高客户认可，盈利能力稳定。我们预计公司未来将在电子、电力、电线三大传统业务持续发力，聚焦重点产品线，加强高端领域研发，扩大核心市场销售份额。此外，公司于10 月27 日发布回购公司股份方案的公告，拟回购约1200 万股用于实施股权激励或员工持股计划，此举有利于激发公司员工积极性和创造性，进一步完善公司长效激励机制，并提振投资者信心。

    　　风险因素：1）下游客户销量不及预期；2）电池涨价影响短期市场需求；3）行业竞争加剧风险；4）充电桩建设不及预期；5）锂电隔热材料产销不及预期；6）消费电子持续低迷；7）原材料价格波动风险；8）公司新客户开拓不及预期。

    　　投资建议：公司传统板块下游需求逐步复苏，公司通过在高端市场持续国产替代，我们预计公司市占率将持续提升，后续将维持稳定增长；新能源业务（含连接器、充电枪、线缆等）自研优质产品放量，在行业持续高增的背景下持续放量，预计公司整体业绩将有望稳步增长。我们维持公司2023-25 年归母净利润预测为7.42 亿/9.83 亿/10.76 亿元， 对应2023-25 年EPS 预测为0.59/0.78/0.85 元，参考传统业务万马股份/长缆科技/宝胜股份2023 年PE 估值为18/16/17x（Wind 一致预期），新能源业务参考永贵电器/泛亚微透为39/25x（Wind 一致预期），我们给予公司2023 年16 倍PE 估值，对应目标价9.6 元/股，维持“买入”评级。

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