营收增长提速，盈利能力静待改善

    九阳股份发布三季报，2023 年Q1-Q3 实现营收67.81 亿元（yoy-2.08%），归母净利3.64 亿元（yoy-27.96%）。其中Q3 实现营收24.64 亿元（ yoy+11.24%， qoq+1.57%）， 归母净利1.16 亿元（ yoy-26.42%，qoq-7.49%）。我们维持公司2023-2025 年EPS 预测分别为0.88、0.97、1.07 元。截至2023 年10 月30 日，可比公司2023 年Wind 一致预期PE均值为19 倍，公司外销业务如期改善，给予公司2023 年20 倍PE，维持目标价17.60 元，维持“买入”评级。

    营收增长提速，九阳与JS 环球的协同效应持续放大公司23Q3 营收增长提速，同比+11.24%（23Q1、Q2 分别为-18.74%、1.83%），其中外销表现亮眼。外销方面，公司持续发挥研发创新、供应链管理等优势，九阳、JS 环球生活、SharkNinja 三者间的协同效应正在持续不断放大。内销方面，公司始终坚持通过持续的技术与产品创新，捕捉市场新需求并迅速做出反应，以满足用户对高品质小家电产品的需求。

    内销弱复苏，静待盈利能力回升

    公司23Q3 毛利率为22.43%，同比-6.23pct；销售费用率为11.05%，同比下降2.61pct；毛销差为11.38%，同比-3.62pct。上述毛利率、销售费用率的变化主要系内外销营收结构调整所致。最终，公司23Q3 净利率为4.72%，同比-2.42pct。随着国内稳消费政策的落地见效，中高端产品收入占比有望提升并驱动净利率的企稳回暖。

    转让九阳豆业股权，聚焦主业发展

    为了更好的聚焦小家电主业，提升公司长期可持续发展能力，公司拟将所持有的参股公司杭州九阳豆业25.5%的全部股权转让给Solar Blue（HK）Limited 公司，交易对价为1.77 亿元。交易完成后，公司不再持有九阳豆业股权。本次交易预计产生的税前利润为8900 万元。

    风险提示：市场竞争加剧；海外高通胀风险；新品不及预期风险。

更多精彩大盘资讯敬请期待！