事件描述

    　　公司披露三季报：公司2023 年前三季度实现营业收入9.42 亿元，同比增长45.1%，实现归母净利润-1633.14 万元，同比改善4119.8 万元，实现归母扣非净利润-2176.2 万元，同比改善4041.93 万元。公司2023 年单三季度实现营业收入3.42 亿元，同比增长79.81%，实现归母净利润901.51 万元，同比改善3108.64 万元，实现归母扣非净利润743.77 万元，同比改善3124.66 万元。

    　　事件评论

    　　公司季度营收迎来反弹增长，经营性利润实现扭亏。公司前三季度实现营业收入同比增长45.1%，其中前三季度同比变化为-7.93%、76.08%和79.81%，公司从二季度开始迎来反弹高增长，单三季度延续较快高增长，或主要得益于：1）公司在抖音渠道进行战略性投入，形成了抖音渠道引入流量其他电商平台和线下直营门店分流驱动“大单品”的策略，加强抖音渠道投放及爆品N5Mini 带动下，公司全渠道快速放量；2）线下导入“快闪项目”、“中医工艺活动”、“速按摩项目”、“抖音本地生活”、“美团闪购”，通过多种营销模式，多渠道导流店面，沉淀用户，实现线下直营门店店均收入逐月增长；3）公司产品推新成效显著，Neck N5 Mini 肩颈按摩仪、See5K 儿童智能护眼仪、SeeK pro 冷热眼部按摩器、Neck 5 Lite 颈部按摩器、Scalp 3 头皮按摩梳、Neck D5 颈部按摩器等新品为公司带来强劲的收入增长动能等等。在此基础上，公司单三季度毛利率同比大幅提升10.59 个百分点，或与公司推动新品和有效成本控制等有关，同时在高收入增长下，销售费用率同比下降0.29 个百分点，管理费用率同比下降2.44 个百分点，研发费用率同比下降3.09 个百分点，财务费用率同比下降0.49 个百分点，综合使得公司单三季度经营性利润（毛利额-销售费用-管理费用-研发费用-财务费用-营业税金及附加）为712.21 万元，同比改善3585.28 万元，经营性利润率同比提升17.17%，对应公司单三季度实现扣非净利润743.77 万元，同比改善3124.66 万元。

    　　公司除加大抖音渠道投入和直营门店运营策略优化外，还积极调整优化加盟模式，有望进一步打开增量市场。原有互联网多途径获客渠道外，公司与山东和江苏两家省级零售服务商完成签约，正式开启省级零售服务商招商加盟的新业务模式。公司将通过省级零售服务商现有渠道，有效开发市场盲区，特别是对二三级乃至下沉市场的渗透开发，提高国内倍轻松品牌认知率，并通过省级服务商的优秀市场拓展能力，逐步在省内多网点渗透布局，“以点带面”，将品牌影响力辐射至周边写字楼、居民小区等核心区域，发挥品牌与门店的协同作用，以更好的打开细分增量市场。

    　　投资建议：公司深耕智能便携按摩器，拥有自主品牌“ breo”与“倍轻松”，产品带给用户的健康体验良好，形成了显著的境内外品牌效应，在此基础上公司积极推出新品、优化渠道策略，有望实现新的高质量发展，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为0.17、1.02 和1.45 亿元，对应2024-2025 年PE 分别为31.2 和21.8 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、宏观经济波动带来需求回落的风险；

    　　2、竞争加剧带来盈利效率降低的风险。

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