本报告导读：

    　　公司2023 年三季报符合预期，机器人、新能源、重卡AMT 如期放量，提供增长动力，民生齿轮逐步发力，打造成长新曲线。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级 ，维持目标价40.15 元。维持公司2023-2025 年EPS预测为0.97/1.31/1.81 元，考虑公司新能源和机器人业务双成长，维持目标价40.15 元，对应2023 年41 倍PE。

    　　业绩表现强劲，盈利能力持续提升。公司Q3 收入21.9 亿元，同增26.5%，归母净利2.2 亿元，同增39.3%，是此前业绩预告2.1-2.3 亿元中位数，符合预期。公司收入业绩强劲表现，主要是新能源、商用车AMT 拉动以及内部降本增效带来的盈利能力的持续提升。公司Q3毛利率21.7%，同增0.3pct，环增0.15pct，净利率10.5%，同增1.4pct，环减0.4pct。

    　　公司回购彰显经营信心。公司拟使用自有资金回购，并将回购股份注销减少注册资本。本次回购金额不低于1 亿元且不超过2 亿元，回购价格不超过28 元/股。公司实施回购，彰显长期经营信心。

    　　海外拓展顺利，新能源+机器人双驱动成长，民生齿轮逐步发力。公司投资建设匈牙利工厂、收购三多乐越南公司，海外布局逐步完善，加速推动海外市场开拓。机器人方面，不断补齐重载RV 产品，并持续布局新兴领域，打造第二成长曲线。民生齿轮逐步发力，2023H1 民生齿轮收入1.5 亿元，切入汽车、扫地机等各领域，打开成长新空间。

    　　风险提示：新订单爬坡不及预期；产能利用率不及预期。

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