珠海冠宇：深耕消费锂电二十余载，独立后发展迅速公司的前身珠海光宇早在1998 年便已涉足锂电池行业，至今从事锂电行业已二十余载；早期凭借其全球顶尖的聚合物生产技术，光宇电池成为了全球第五大聚合物锂电池制造商。随后在2017 年公司自哈光宇独立，并在2019 年正式更名为珠海冠宇。独立之后公司经营业绩扭亏为盈，并迎来了高速发展的四年，于2021 年10 月在科创板成功上市。

    复盘2022 年：行业周期导致盈利波动，但公司阿尔法得到兑现公司在2018-2022 年期间整体取得可观的增长，但在2022 年公司经营出现较大波动，主要系消费类行业受疫情影响有所疲软，加之公司动力类板块仍处在起步阶段，随着占比的逐步提升造成亏损有所承压。具体来看：1、公司主要产品是笔电和手机电芯，经营情况首先受到2022年消费锂电行业的周期波动影响。2、此外，公司稼动率、客户分散以及资源涨价进一步对公司盈利造成扰动。3、动力储能电池业务处于起步阶段，亏损较大也对公司盈利造成了部分影响。

    综上，尽管公司2022 年的财务数据不佳，但公司依然取得了经营上的积极突破；公司笔电份额保持提升趋势，手机新客户持续落地：1）笔电方面，库存调节、高通胀等因素对2022 年笔电市场需求造成了一定的影响，导致全年笔电市场出货量有所下修；但公司基于多年战略布局和技术储备，客户结构不断延伸并优化，在行业下行周期中依然实现了全球份额的提升。 同时公司在动力储能方面客户定点也有所突破。2）手机方面，受全球经济下行影响，智能手机需求也出现明显萎缩，且在疫情和通货膨胀带来的消费情绪影响，手机更换周期有所拉长，2022 年全球智能手机出货量同比下降9.1%；公司依然是凭借优质客户积累，外加新客户拓展已成功进入苹果和Vivo 供应链并开始供货，在2022 年全球份额同比增长0.59pct，全球排名第五。

    展望2023-24 年：新客户突破、动力储能减亏，经营拐点已至在2022 年经历行业层面的较大波动后，2023-2024 年公司有望迎来积极修复：消费电池方面，1、首先，从行业需求来看，手机更换周期为2-3 年，但随着近几年疫情的扰动导致更换周期被拉长，间接导致了2022-2023 年手机市场依然表现疲软。上一次智能手机出货高点为2021年，考虑3 年后为下一轮智能手机集中更换时点，2024 年智能手机需求或迎来一波修复。笔电方面，2023Q1 全球笔电市场因经济形势扰动继续承压，2023Q2 以来消费需求逐步回暖，随着硬件换新周期的到来，2024 年全球笔电出货量有望迎来双位数恢复。2、其次，公司在手机市场份额仍有持续提升的空间。随着LG 和三星把重心转向动力电池，冠宇将陆续抢占该部分市场，仍具备较大提升空间。3、第三，苹果MR 进入新品周期，打开增量空间。动力、储能电池方面，随着规模的逐步扩容，亏损情况将得到明显改善。

    风险提示

    1、消费电池销量不及预期；

    2、项目进度不及预期。

更多精彩大盘资讯敬请期待！