事件：公司发布2023 年三季报，2023 年前三季度公司实现营业收入6.92 亿元，同比增长39.73%；归母净利润1.71 亿元，同比增长32.72%；扣非归母净利润1.68 亿元，同比增长39.31%。

    　　业绩符合预期，主业持续快速增长。分季度看，2023Q3 收入2.31 亿元，同比增长35.12%，归母净利润5308 万元，同比增长27.84%，扣非净利润5299 万元，同比增长36.54%。此外，2023Q1-Q3 毛利率约56.09%（-0.82pp），净利率约24.72%（-1.31pp），扣非净利率约24.25%（-0.07pp）。

    　　管理能力持续优化，研发投入持续增长，管理能力持续优化。2023Q1-Q3 经营性现金流净额2683 万元，同比增长234.12%。费用率方面，2023Q1-Q3 销售费用1940 万元（+34.91%），费用率2.80%、同比下降0.19pp。2023Q1-Q3 管理费用7481 万元（+14.60%），费用率10.81%、同比下降2.57pp。2023Q1-Q3 研发费用1.71 亿元（+32.72%），费用率12.01%，同比下降1.24pp。

    　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为9.22 亿元、12.29 亿元、15.77 亿元，增速分别为36.27%、33.31%、28.35%；归母净利润分别为2.22 亿元、3.04 亿元、4.10 亿元，增速分别为42.52%、36.78%、34.84%，对应2023-2025 年PE 约33.1、24.2、18.0 倍。考虑到公司所处赛道景气持续，公司发展空间较大，订单增速较快，自研转化有望带来第二成长曲线，享受估值溢价，维持“买入”评级。

    　　风险提示事件：研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、新冠疫情后业务恢复不及预期风险、新药项目对外转让的不确定性风险、客户相对集中的风险、核心技术人员流失的风险。

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