维持“增持”。由于猪价持续低迷，公司生猪业务2023 年出现亏损，业绩低于此前做假设的预期，我们下调公司2023/2024 年EPS 分别为-0.33/2.81 元（前值为3.69/5.01 元），预计2025 年公司EPS 为5.31 元；同时切换到2024 年估值，2024 年行业平均估值为12 倍PE，但由于公司成长性最为突出，头均盈利水平也处于行业前列，我们给予一定溢价给予公司2024 年为15 倍PE，上调目标价为42.09 元。

    　　事件：公司发布2023 年三季报，2023 年前三季度公司实现营收30.06亿元，同比增长19.47%，实现归母净利润-3.43 亿元。

    　　公司业绩低于此前做假设的预期，成本实现进一步下降；2023Q3 公司实现归母净利润-3.43 亿元，单三季度实现盈利0.06 亿元，主要由于公司成本进一步改善；2023 年三季度公司出栏生猪约75 万头（+100%），其中销售肉猪约45.6 万头，同时通过生产效率提升、费用摊销减少等，公司完全成本实现进一步下降为15.7 元/kg，公司成本及盈利水平处于行业前列水平。

    　　目前生猪周期底部特征明显，我们看好生猪行情；目前行业肥猪、仔猪、淘汰母猪价格均处于历史非常低的水平，产能去化有望持续；公司有望抓住机遇，未来扩张超预期，目前公司能繁母猪存栏约11.9万头，并且公司各项核心生产指标出均有改善，其次省外扩张已逐步开启，2023/2024 年出栏有望达到260/400 万头，公司扩张望超预期。

    　　风险提示：疫病风险、产品价格波动风险、原材料价格波动风险。

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