事件描述

    公司披露2023 年第三季度报告，2023 年前三季度公司实现营业收入209.63 亿元，同比增加7.64%；实现归母净利润13.73 亿元，同比增加64.40%。其中单三季度公司实现营业收入65.22亿元，同比减少15.76%；实现归母净利润3.89 亿元，同比增加10.44%。

    事件评论

    工程项目稳步推进，工作量显著增加。报告期内，国内外油气工程项目稳步推进，平稳有序运行64 个项目，包括50 个海洋油气工程项目、6 个LNG 陆上建造项目及8 个其他类项目。其中恩平油田群、恩平18-6 项目、渤中28-2 南油田二次调整项目等6 个项目已如期完工。前三季度，完成了18 座导管架和16 座组块的陆地建造，17 座导管架和13座组块的海上安装，463 公里海底管线铺设。建造业务完成钢材加工量34 万结构吨，较上年同期28.6 万结构吨增长19%，陆地工作量再创历史新高。安装等海上作业投入1.97万船天，较去年同期1.93 万船天增长2%，通过效率提升及资源统筹安排，不断发挥自有船舶降本增效效能。

    积极推进市场开发，海外承揽成果显著。报告期，公司实现市场承揽额84.22 亿元，较去年同期增长236%。前三季度累计实现市场承揽额262.85 亿元，较去年同期增长51%。

    其中国内186.50 亿元，较去年同期增长24%；海外76.35 亿元，较去年同期大幅增长276%。第三季度，公司实现境内油气业务承揽额77.29 亿元，主要项目包括文昌9-7 油田开发EPCI 工程、锦州23-2 油田开发EPCI 工程等。清洁能源业务方面，继续发挥公司在浮式风电方面的技术优势，中标浮式风机基础研发设计合同等，实现承揽额0.04 亿元。海外业务实现承揽额6.89 亿元，主要项目包括某中东大型组块运输安装合同，某东南亚深水气田开发工程FEED 项目等。截止报告期末，在手未完成订单总额约411 亿元，为公司长远持续发展奠定了良好基础。

    海洋油气资源潜力巨大，中海油增储上产提高资本开支公司有望充分受益。全球油气探明率方面超深水远低于陆地，陆地石油、天然气探明率分别为36.72%和47.01%，超深水石油、天然气探明率仅为7.69%和7.55%，海洋油气资源潜力巨大，超深水是未来趋势。

    对于国内而言，油气探明储量整体品质变差，海域储量品质整体较好。未来无论从质量还是储量来看海上、深水及非常规油气都是今后油气勘探开发重要领域和方向。年初中国海油预测2023 年资本开支达到1,000-1,100 亿元，最新已上调到1,200-1,300 亿元。未来随着我国持续加大海上油田勘探开发力度，将持续利好相应配套油气服务及设备供应商，海油工程将充分受益。

    预计公司2023-2025 EPS 分别为0.45 元、0.60 元和0.76 元。对应2023 年10 月31 日收盘价的PE 分别为13.68X、10.33X 和8.13X，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、国际油价大幅下跌；

    2、国际市场运营带来的风险。

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