公司发布23 年三季报。公司23 年前三季度实现收入33.18 亿元，同比+22.96%，归母净利润3.16 亿元，同比+31.24%。其中23Q3 实现收入9.77亿元，同比+14.89%，实现归母净利润0.79 亿元，同比-14.46%。

    　　我们判断产品及渠道优化拉动毛利率及销售费用率提升，净利润率环比23Q2有明显恢复。我们判断由于产品及渠道持续优化，公司23Q3 毛利率同比+3.95pp 至40.82%，销售/管理/研发费用率分别变动5.51pp/1.02pp/0.13pp至23.03%/5.65%/3.80%，23Q3 归母净利润率同比-2.77pp 至8.07%，公司利润率水平相对于23Q2 的6.59%已经有明显恢复。

    　　盈利预测及投资建议。公司品牌战略升级，拓展刚需类厨房小家电产品及非厨房类小家电，产品结构持续优化，我们认为公司具备广阔发展空间，我们预计公司2023 年-2025 年实现归母净利4.62 亿元、5.55 亿元，6.43 亿元，参考可比公司估值水平，给予公司23 年22-25 倍PE 估值，对应合理价值区间为64.68-73.5 元，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示。终端需求不佳，品牌竞争激烈。

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