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    　　公司公告《2023 年第三季度报告》。

    　　消费电子需求复苏，公司Q3 业绩高增。2023 年1-9 月公司实现收入12.06 亿元，同比+15.37%；实现归母净利润1.80 亿元，同比-26.72%。

    　　单季度看，2023Q3 公司实现收入5.45 亿元，同比+102.27%，环比+45.52%；实现归母净利润0.80 亿元，同比+83.00%，环比+14.21%。

    　　出货结构持续优化，Q3 毛利率同环比均有提升。2023 年1-9 月公司实现毛利率42.20%，同比-1.19pct；净利率为14.94%，同比-8.58pct。单季度看，2023Q3 公司毛利率为43.15%，同比+1.06pct，环比+1.60pct；公司净利率为14.59%，同比-1.54pct，环比-4.00pct。

    　　超高功率段电荷泵领先，手机充电功率提升有望提高电荷泵价值量。公司电荷泵产品架构齐全，覆盖25~300W 的功率范围。在80W 以上的超高功率段，公司产品处于业内领先水平；在其他高功率段，公司持续提高产品集成度和产品性能。目前，全球智能手机的快充渗透率还有持续提升的空间，会带动电荷泵使用量进一步提升；未来手机整体的充电功率有进一步提升的空间，将提高电荷泵的单机价值量。

    　　围绕客户平台化布局，高集成度的ACDC 收入快速增长。2023 年公司推出了高集成度的ACDC 产品，其集成了原边、副边、协议、隔离等技术，全整合方案对设计公司的研发实力提出一定的要求，该产品市场认可度较高。预计公司今年在充电头领域的芯片销售额将实现相当比例的增长。

    　　USB 及无线充电汽车客户实现量产，围绕仪表、座舱重点布局。公司从车载无线有线充切入汽车头部厂商，并在汽车仪表、智能座舱等重点领域开展产品布局规划。公司在汽车电子领域投入众多研发力量，并在今年上半年取得较多研发成果：公司USB 及无线充电方案在客户端实现大规模量产；高性能DC-DC 电源芯片、高边开关等新产品在客户端实现规模送样，部分客户已经进入项目定点设计阶段。

    　　盈利预测： 我们预计公司2023/2024/2025 年归母净利润分别为2.32/3.51/5.04 亿元，对应当前股价PE 分别为87/57/40 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新品研发不及预期、下游拓展不及预期、消费需求持续疲软。

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