事件：10 月31 日，公司发布2023 年三季度报告，2023 年前三季度公司实现营业收入25.38 亿元，同比下降29.99%；实现归母净利润1.53 亿元，同比下降64.42%；实现扣非后归母净利润1.74 亿元，同比下降57.83%。其中三季度单季公司实现归母净利润0.01 亿元，同比下降99.19%，环比下降98.33%。

    　　欧盟对中国生物柴油行业发起反规避调查。根据金联创，市场瞩目的ISCC 对POME 油脂等棕榈基原料的溯源问题仍在发酵。根据2016 年6 月8 日修订的关于防止从非欧盟成员国补贴进口产品的第2016/1037 号条例第23 条，欧洲生物柴油委员会（EBB）要求欧盟委员会对从中国和英国进口的生物柴油可能规避对原产于印尼的进口生物柴油实施的反补贴措施展开调查。欧盟委员于8 月宣布正式启动调查。

    　　受困于反规避调查冲击，生物柴油三季度出口量及出口价格均有所承压。由于欧盟委员会宣布对原产于印尼的生物柴油通过中国及英国转运以规避反倾销关税行为进行调查，中国生物柴油行业在三季度受到较大冲击。根据卓创资讯数据，从出口价格看，生物柴油7-9 月出口均价分别为1083、1063、1100 美元/吨，环比2023年4-6 月的1314、1266、1176 美元/吨有所下降，同比2022 年7-9 月的1866、1769、1656 美元/吨更是大幅下降。从出口量看，9 月国内生物柴油出口量大幅下降，单月出口量11.96 万吨，环比8 月的16.11 万吨下降25.77%。2023 年三季度中国生物柴油出口量44.56 万吨，同比下降24.84%，环比下降11.81%。中国生物柴油三季度量和价均承压。

    　　公司系国内生物柴油龙头企业，积极配合欧盟调查和豁免申请。根据公司2022 年年报，公司生物柴油产能规模达到50 万吨、生物基材料产能规模达到9 万吨。公司20 万吨/年烃基生物柴油生产线、5 万吨/年天然脂肪醇生产线项目目前已经取得建设用地产权证、建设工程规划许可证等。根据公司披露的投资者关系活动记录，公司团队已认真研读欧盟相关政策，并积极配合欧盟的调查和豁免申请；同时，公司将采取措施，维护自身权益，确保公司业务的正常运行。

    　　投资建议。随着公司生物柴油新产能陆续投建达产、生物柴油行业景气度回升，我们看好公司长期成长性。预计2023-2025 年公司每股收益分别为1.58、3.13、4.33元，对应PE 分别为25.16、12.71、9.18，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期，项目建设进度不及预期，产品价格波动风险。

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