事件：公司发布股权激励计划草案，拟授予激励对象1,811.11 万份股票期权，首次授予的激励对象为195 人（占公司总人数3.6%），包括公司董事、高级管理人员和核心管理、业务及技术骨干。

    　　行权价格及行权条件俱佳，彰显公司发展信心

    　　1.首次授予的股票期权的行权价格为12.59 元/股2.行权业绩条件：

    　　1）以2020 年-2022 年扣非归母净利润平均数为基数（0.24 亿元），2024-2026年净利润复合增长率不低于180%、124%、90%，且高于同行平均或高于75%对标企业；

    　　2）2024-2026 年净资产收益率ROE 不低于4.26%、5.84%、6.36%，且高于同行平均或高于75%对标企业；

    　　3）2024-2026 年度经济增加值改善值大于零。

    　　4）考核要求：三个行权期

    　　3．股份支付费用影响：假设授予日为2024 年2 月，需摊销总费用为6340.7万元，2024-2028 年分别影响2092/2282.7/1323.6/597/45 万元，不考虑股权激励对经营带来的正向作用，费用对净利润有一定影响。

    　　综上，我们计算得2024-2026 年目标扣非归母1.88、2.7、3.13 亿元。整体看我们认为本次股权激励将充分调动公司核心人员的积极性，以及体现了公司对未来经营的充分信心，我们坚定看好公司未来的成长性。

    　　投资建议

    　　公司在新材料领域持续拓展，在UTG 领域技术优势明显，后续具备较大的国产替代能力。由于下游显示业务目前景气度低迷，同时新材料部分产品价格有所下降，我们根据股权激励中行权条件计算出的对应扣非归母利润上调公司24-25 年盈利预测，预计公司23-25 年归母净利 1.11 /2.7/4.2 亿元（前值1.32 /1.99/3.3 亿元），对应PE 107/44/28.6 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期、UTG 二期产能投放不及预期、高纯合成石英砂产品验证不及预期

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