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    　　公司在互动平台上回复称，在高阶数据中心交换机领域，应用于Pre800G(基于56Gbps 速率，25.6T 芯片)的产品已批量生产，应用于800G(基于112Gbps速率，51.2T 芯片) 的产品已实现小批量的交付。

    　　根据公司2023 年三季报，前三季度实现营业收入60.82 亿元，同比增长5.53%，实现归母净利润9.53 亿元，同比增长3.41%。其中单Q3 季度实现收入23.19 亿元，同比增长14.36%，实现归母净利润4.60 亿元，同比增长18.77%。

    　　1、AI 浪潮带动需求增长，算力服务器+800G 交换机亮点

    受益于AI 带来的海外交换机及服务器需求提升，公司三季度营收同比环比实现可观增长，同时归母净利润单季度同比增长19%。我们认为主要是受益于AI 浪潮，带来算力服务器需求迭代。2023 年，公司通过了重要的国外互联网公司对数据中心服务器和AI 服务器的产品认证，并已批量供货。

    　　第三季度，公司AI 服务器和HPC 相关PCB 产品营业收入约3.8 亿元，保持强劲成长；交换机等相关领域需求逐步回升，800G 交换机产品已开始批量交付，基于算力网络所需低延时、高负载、高带宽的交换机产品已批量交付。

    　　2、毛利率稳中有升，盈利能力持续回升

    　　成本端来看，公司单Q3 毛利率环比略微下滑，同比提升0.86pct，公司整体毛利率保持同比稳中有升态势。此外单Q3 盈利能力明显提升，单季度实现净利率19.50%，环比提升4.45pct，同比提升0.38pct。

    　　3、紧抓800G 交换机+AI 服务器迭代机遇

    　　根据Dell‘Oro 预测， 到2027 年，近一半的数据中心交换机端口将由400Gbps 及更高的速度驱动，同时预计到2025 年，800Gbps 将超过400Gbps。

    　　公司在高阶数据中心交换机领域持续布局，应用于Pre800G(基于56Gbps速率，25.6T 芯片)的产品已批量生产，应用于800G(基于112Gbps 速率，51.2T 芯片)的产品已实现小批量的交付。公司有望受益于AI 浪潮下，AI 服务器以及800G 交换机迭代带来的PCB 板价值量的增长。

    　　同时AI 服务器领域，英伟达近期发布AI 芯片H200，此外明年，英伟达还会发布基于Blackwell 架构的B100。算力服务器持续迭代升级，AI 服务器对芯片性能及传输速率要求更高，通常需使用高端的GPU 显卡以及更高的PCIe 标准，整体PCB 价值量有望持续提升。

    　　盈利预测与投资建议：

    　　公司是PCB 领军企业，聚焦于通讯+汽车板业务，深耕行业30 载积累领先客户资源，加码研发紧跟行业趋势。有望充分受益于行业发展机遇快速增长。由于23 年宏观环境影响，同时AI 浪潮下公司通信业务需求预计未来有较好增长动能，调整公司23-24 年归母净利润预测为15/22 亿元（原值为17/21 亿元），预计25 年归母净利润为28 亿元，对应23-25 年PE 为28/19/15 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：AI 相关需求不及预期，产能利用率低于预期，产品迭代研发进展低于预期的风险

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