预告盈利同比增长45.32~58.15%

    　　中微公司发布2023 年年度业绩预告，公司预计2023 年实现营业收入62.6亿元，同比增长32.1%，归母净利润17~18.5 亿元，同比增长45.32%~58.15%。因季节性波动部分收入未及时确认，但下游晶圆厂扩产旺盛、订单超预期，叠加公司确认投资净收益，带动盈利超我们预期。

    　　关注要点

    　　全年营业收入及刻蚀设备收入持续快速增长。公司2023 年预计实现营业收入62.6 亿元，其中刻蚀设备实现收入47 亿元，同比增长49.4%，MOCVD设备实现收入4.6 亿元，同比下降34%。其中刻蚀设备收入增长较快主要原因为公司刻蚀设备在国内主要客户芯片生产线上市占率均大幅提升。公司预计2023 年归母净利润达17~18.5 亿元，同比增长45.32%~58.15%，主要原因为出售了部分拓荆科技股票，产生税后净收益约4.06 亿元。

    　　新签订单保持快速增长，新产品持续导入市场。公司2023 年新签订单金额约83.6 亿元，同比增长32.3%，其中刻蚀设备新增订单达69.5 亿元，同比增长60.1%，MOCVD订单达2.6 亿元，同比下滑72.2%，其他产品订单达11.5 亿元。根据业绩预告，公司LPCVD设备和ALD设备目前已有四款设备产品进入市场，其中三款设备已通过验证并取得重复性订单；硅和锗硅外延EPI设备、晶圆边缘Bevel刻蚀设备等产品公司计划于近期投入市场验证。

    　　2024 年全球晶圆厂CAPEX有望恢复，看好公司订单持续增长。根据SEMI统计，2023 年全球设备销售总额达1000 亿美元，同比下滑6.1%，其中晶圆加工设备2023 年全球市场规模为906 亿美元，同比下滑3.7%，同时SEMI预计2024 年全球晶圆加工设备市场规模有望增长3%，达933 亿美元，2025 年市场规模有望增长18%至1100 亿美元。我们认为随着晶圆厂资本开支陆续恢复，叠加公司市场占有率进一步提升，订单有望持续增长。

    　　盈利预测与估值

    　　由于季节性因素影响公司收入确认节奏，我们下调公司2023 年营业收入预测7%至62.6 亿元，同时由于公司确认较多投资收益，我们上调归母净利润预测28%至17.55 亿元，我们维持2024 年盈利预测不变同时引入2025年盈利预测，我们预计公司2024/2025 年分别实现营业收入89.49/120.85亿元，实现归母净利润17.98/27.87 亿元，当前股价对应2024/2025 年46.4/29.9xP/E。我们采用远期P/E估值法对公司进行估值，由于公司业绩增速较快，我们切换至2025 年38x P/E估值，维持173 元目标价不变，对应公司2024 年59.7x P/E，较当前股价仍有28.5%上行空间，维持跑赢行业评级。

    　　风险

    　　晶圆厂资本开支下滑，新产品研发验证不及预期，零部件供应风险。

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