事件：金诚信拟新设境外全资子公司以1 美元收购Konnoco (B) Inc.持有的Lubambe Copper Mine Limited（“LCML”）之80%股权，并以1 美元收购Lubambe Copper Holdings Limited 向LCML 提供的8.57 亿美元贷款所形成的债权。若本次交易顺利完成，公司将拥有鲁班比（Lubambe）铜矿80%的权益。

    公司发布业绩预告，23 年归母净利润为9.8-10.3 亿元，同比增加60.7%-68.9%；23Q4 单季度实现归母净利润2.7-3.2 亿元，同比增加60.7%-90.5%。

    点评：

    鲁班比铜矿资源储量丰富，边际产量贡献高。1）资源量：截至23 年9 月30 日，鲁班比铜矿资源量(探明+控制+推断)为8660 万吨，铜品位1.95%。2）项目规划：按照可研报告，若24 年项目完成收购，预计27 年达产，24 年-27 年鲁班比铜矿含铜金属产量/权益产量由2.0/1.6 万吨提升至3.1/2.5 万吨，占当年公司产量/权益产量（含鲁班比铜矿）比例由37%/33%变化到28%/27%。项目生产期内，吨铜完全成本6754 美元/吨。按照铜价8,300 美元/吨，排产期14 年计算，项目年均税后利润1,269 万美元。

    卖方出售原因或因项目亏损，公司凭借丰富矿服经验力争尽早达产。23 年前三季度，LCML 归母净利润为-0.6 亿美元，处于亏损状态。由于基金可投资及持有的时间限制，卖方选择退出该项目。受井下生产能力及选矿厂自身问题的制约，自12 年投产以来，鲁班比铜矿一直未达到设计能力，22 年铜精矿含铜金属产量为1.8 万吨。公司自17 年开始承接鲁班比铜矿矿服业务，公司凭借多年丰富的矿服经验，通过开采方案、选矿厂产能、选矿指标优化，采用先进的生产工艺和技术装备，力争尽早达产。

    23 年归母净利润创历史新高。23 年公司归母净利润创新高，主要是由于海外矿服业务收入兑现，铜矿及磷矿贡献业绩。按业绩预告中值计算，23Q4 归母净利润为2.95 亿元，同比+75.6%，环比-4.2%；扣非归母净利润为3.00 亿元，同比+74.4%，环比-2.3%；原预测23Q4 归母净利润为3.71 亿元，业绩预告中值略低于我们预期，或因23H2 矿服板块毛利率或营收增速未达到23H1 水平。

    盈利预测、估值与评级：全球铜矿成本仍在不断提升，预计24-25 年铜矿盈利水平较此前预测略有下降，且考虑到业绩预告数据，下调盈利预测，预计公司23-25年归母净利润分别为10.2（下调5.2%）、15.8（下调9.4%）、19.9（下调12.3%）亿元，当前股价对应PE 分别为21X、14X、11X。矿服业务稳健增长，Lonshi矿山投产贡献铜产量增量，叠加铜价上行趋势可期，维持“增持”评级。

    风险提示：宏观经济波动风险，铜矿磷矿投产进度不及预期风险。

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