事件概述

    　　公司发布2023 年度业绩预告，2023 年公司预计实现营业收入110.6-113.1 亿元，同比+30-33%；归母净利润19.9-20.6 亿元，同比+38-43%；扣非归母净利润18.3-18.9 亿元，同比+35-40%。23Q4 公司预计实现营业收入24.2-26.7 亿元，同比+30-44%；归母净利润3.3-4.1 元，同比+21-47%；扣非归母净利润3.2-3.9 亿元，同比+12-36%。Q4 收入和业绩增长符合市场预期。

    　　分析判断:

    　　全年经营目标实现，积极培育第二增长曲线

    　　产品上，公司在夯实东鹏特饮基本盘，持续保持增长的同时，积极进行多品类布局，培育第二增长曲线产品，进一步带动收入的增长。渠道上，公司持续推进全国化战略，深耕细化渠道网点（截止2023 年上半年公司销售终端网点数量330 万家，同比+32%），不断加强渠道运营能力，持续增强产品的曝光率和终端动销。整体来看，23Q4 收入延续了前三个季度的高增长势头，超额完成了全年经营目标（22 年年报披露，2023 年公司计划实现营业收入不低于15%的增长，利润不低于20%的增长）。

    　　综合成本预计波动较小，23Q4 净利率区间低于23Q1-3 预计主因费用投入影响根据国内大宗商品价格数据，23 年下半年PET 价格环比持续小幅度下行，白砂糖价格前高后低，综合判断我们预计公司主要生产原料价格波动对整体成本影响较小。23Q4 净利率区间（13.8%-15.2%）低于前三季度（19.2%），我们预计主因下半年第二曲线新产品补水啦、无糖茶等（根据食业家），公司战略性增加费用投入而产生的影响。

    　　投资建议

    　　根据公司公告调整盈利预测， 预计23-25 年公司营业收入由106.5/130.5/156.7 亿元上调至111.7/143.1/180.0 亿元；23-25 年归母净利由18.5/23.3/28.8 亿元上调至20.1/26.6/34.6 亿元；23-25 年EPS 由4.62/5.84/7.19 元上调至5.04/6.64/8.64 元，2024 年1 月26 日收盘价162.9 元对应23-25年PE 分别32/25/19 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济下行影响消费需求；食品安全问题；旺季需求不及预期；行业内竞争加剧等。

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