核心观点：

    　　公司发布业绩预告，全年业绩表现亮眼。2023 年，公司预计实现收入12.30~12.80 亿元，同比增长194.94%~206.93%；预计实现归母净利润-0.54~-0.36 亿元，同比增长69.30%~79.53%；预计实现扣非归母净利润-1.35~-0.96 亿元，同比增长47.77%~62.86%。单季度来看，23Q4 公司预计实现收入4.05~4.55 亿元，环比增长4.77%~17.70%；预计实现归母净利润0.14~0.32 亿元，盈利能力持续提升；预计实现扣非归母净利润-0.21~0.18 亿元。总体来看，公司高品质产品获广泛认可，产能产量持续提升，交付能力增强，全年业绩表现亮眼。

    　　800V 平台日益成熟，拉动碳化硅衬底需求。随电动车800V 电压系统与相关技术日益成熟，搭载800V 高压平台的车型市场需求持续增长，800V 渗透率拐点已至，碳化硅器件上车速度与碳化硅车型渗透率有望实现快速提升，进而拉动碳化硅衬底需求。

    　　深度响应行业动态，技术&产能升级驱动增长。根据公司投资者关系活动记录表，公司持续推动导电型产品产能产量提升，目前已具备8 英寸碳化硅衬底量产能力，后续将根据客户需求和行业发展安排产能提升计划。产能建设方面，公司上海临港厂第一阶段30 万片的产能目标将比原计划更早达成，济南厂也正同步积极调整产能结构。公司通过技术的持续升级，与产能的有效释放，为未来的发展奠定坚实的基础。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司23~25 年营业收入分别为12.53、24.57、35.33 亿元；EPS 分别为-0.09、0.34、0.91 元/股。考虑公司为碳化硅衬底龙头，已对头部客户实现覆盖，且产能扩张持续，业绩成长性较强，维持合理价值为85.76 元/股观点不变，维持“买入”评级。

    　　风险提示。下游行业发展不及预期导致产品需求下滑的风险；技术迭代的风险；产能产量提升不及预期风险。

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