预计公司2023 年业绩同比高增，看好长丝景气度修复，维持“买入”评级公司发布2023 年业绩预增公告，预计2023 年实现归母净利润7.5~10.0 亿元，同比增长476.00%~667.99%；预计实现扣非归母净利润2.1~4.6 亿元，同比增长156.19%~223.09%；预计实现扣除对联营企业和合营企业的投资收益部分的归母净利润4.7~7.2 亿元，同比增长143.47%~166.59%。结合公司业绩预告，我们下调2023 年并维持2024-2025 年公司盈利预测，预计2023-2025 年公司归母净利润分别为8.86（-6.92）、36.60、56.59 亿元，EPS 分别为0.37（-0.28）、1.52、2.35元，当前股价对应PE 分别为33.3、8.1、5.2 倍。我们看好公司作为国内长丝行业龙头，未来有望充分受益于长丝行业景气度继续修复，维持“买入”评级。

    　　2023Q4 长丝价差有所下滑，PTA 盈利依旧承压分季度来看，剔除前三季度，预计2023Q4 公司实现归母净利润-1.53~0.97 亿元，环比下降119.17%~87.84%，预计实现扣除对联营企业和合营企业的投资收益部分的归母净利润-3.59~-1.59 亿元，环比下降195.99%~129.14%。根据百川盈孚数据，2023Q4 涤纶长丝POY 价差（即期，下同）均值为1080 元/吨，环比Q3 下降6.25%。PTA 方面，2023Q4 PTA 价差均值155 元/吨，环比上涨6.87%，尽管PTA 盈利有所改善，但依旧处于承压状态。

    　　长丝行业产能投放高峰已过，行业景气度有望继续修复根据我们的统计，预计2024 年长丝行业新增产能仅为90 万吨。若考虑到现有部分产能搬迁、落后产能进一步出清等情况，则预计2024 年实际净新增产能或为负数。2025 年及以后，尽管长丝行业规划产能较多，但具有明确落地时间节点的产能相对较少，多数规划产能落地仍存不确定性。在此背景下我们认为未来长丝行业供给格局有望显著改善，后续伴随内需与直接出口的稳步增长以及终端纺服出口的边际改善，龙头企业有望充分享受长丝价格弹性。另外公司积极推动印尼北加炼化项目，未来也有望为自身打开长期成长空间。

    　　风险提示：油价大幅波动、下游需求疲软、产能投放不及预期等。

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