23Q4 归母1.2 亿，全年4.45 亿同增66%

    　　公司预计23Q4 归母净利1.2 亿扭亏，较21 年增长36%；2023 年归母净利4.45 亿同增66%，较21 年减少4%；23Q4 扣非归母净利预计1.1 亿扭亏，全年3.6 亿同增87%，非经常性损益主要系计入当期的政府补助影响。

    　　增长主要系创新产品增收与常规产品降本双轮驱动，公司发挥全产业链优势，积极推进绿色化、功能化、差别化及个性化产品研发，优化产品结构，加强市场开拓，强化成本管控，规模及品牌效应显现。

    　　下游库存及销售向好，订单预期回暖

    　　我们此前跟踪公司下游工厂及品牌销售情况： Lululemon FY23Q3（23/8/1-10/31）收入+19%，财年收入指引+18%小幅上调，存货同比、环比均减少。

    　　优衣库FY24Q1（23/9/1-11/30）全球收入同比+13%，维持全年+10%指引。

    　　此外，Lulu 重要代工厂之一儒鸿23Q4 收入增速回正，10-12 月分别同增26.7%、8.3%、1.5%，或系受益终端销售需求回升，有望带动公司订单增长。

    　　成本下行+售价回升，叠加规模效应释放，带动盈利提升。

    　　2023 年初以来，伴随需求复苏，锦纶长丝价格波动回升，24 年1 月末锦纶FDY/DTY 价格分别同比增长8%/6%，且仍呈向上趋势；同时受益原材料己二腈国产推进及英威达中国工厂产能爬坡，PA66 切片成本有望保持下行趋势，双向驱动利润增长。

    　　公司PA66 及再生锦纶项目逐步投产，预计24H1 产能释放，承接增量订单，凭借产品优势有望进一步占领市场份额；同时伴随规模效应释放，盈利能力有望提升。

    　　上调盈利预测，维持“买入”评级

    　　考虑到2023 年业绩表现优于预期，我们上调2023-25 年盈利预测。预计23-25 年收入分别为49.81/62.84/80.32 亿元（前值分别为48.60/60.83/76.73亿元）归母净利分别为4.45/5.90/7.20 亿元（前值分别为4.32/5.48/6.92 亿元），EPS 分别为0.50/0.66/0.81，对应PE 分别为18/14/11X。

    　　风险提示：宏观经济波动引致的风险；行业竞争风险；规模扩张带来的管理风险；汇率风险；环境保护风险；业绩预告仅为初步测算，具体财务数据以正式发布的2023 年年报为准

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