业绩随产能释放稳步提升，维持“买入”评级

    　　公司发布2023 年三季报，实现营收35.16 亿元，同比+16.83%；归母净利润3.27亿元，同比+9.99%。单Q3 实现营收13.19 亿元，同比+37.26%；归母净利润1.44亿元，同比+148.63%，主要系随着淮安产能释放，产品销量提升所致。我们预计2023-2025 年公司归母净利润为4.45/6.26/7.92 亿元，对应EPS 分别为0.50/0.70/0.89 元/股，当前股价对应的PE 分别为24.4/17.3/13.7 倍，维持“买入”评级。

    　　锦纶长丝销量增长叠加产品高附加值，推动营收稳步增长公司主营业务覆盖锦纶纺丝、织造、染色及后整理全产业链，坚持走高端路线和差异化发展方向，随着国内供需逐步恢复，公司主要产品锦纶长丝、坯布、成品面料的产能利用率、产销率保持较高的水平。近几年，公司加大锦纶纺丝的投资力度，尤其是差异化产品。随着公司锦纶纺丝项目的逐步投产，锦纶长丝成为公司销售收入和毛利的主要来源。此外，公司再生锦纶产品附加值高，较原生锦纶产品有相对较高的溢价。

    　　一体化布局与差异化产品构建核心竞争力，产能扩张有望释放成长空间公司掌握锦纶纺丝、织造、染色、后整理能力，一体化布局优势明显。同时，公司积极把握纺织服装行业高质量发展趋势下锦纶产品需求增长的机遇期，推出高附加值的锦纶66、更环保的再生锦纶等差异化产品，打造核心竞争力。此外，公司淮安年产10 万吨再生差别化锦纶丝项目和6 万吨PA66 差别化锦纶丝项目2023 年4 月开始试生产，预计到2024 年上半年产能全部释放后，公司锦纶丝生产能力将达到年产34.5 万吨，供给能力大幅增长。展望未来，终端需求有望持续复苏，锦纶长丝价格高基数效应有望消除，公司业绩增长可期。

    　　风险提示：宏观经济波动；产能释放不及预期；原料价格波动。

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