投资要点

    　　事件：1 月31 日，公司发布2023 年年度业绩预告，预计2023 全年实现收入8.11-8.35 亿元，同比增长35.00%-39.00%；实现归母净利润0.55-0.66 亿元，同比增长772.77%-947.33%；实现扣非归母净亏损0.72-0.89 亿元，较上年同期，亏损增加0.05-0.22 亿元。其中，Q4 实现收入3.46-3.70 亿元，同比增长38%-47%；实现归母净利润0.51-0.62 亿元，同比增长101%-144%。

    　　海外业务推动公司全年收入保持高速增长。2023 年公司通过持续深化本地化战略快速拓展海外市场，在泰国等多个国家和地区新设了分支机构，并在亚洲、欧洲、中东、南美等区域招揽了本土化人才，公司通过加大对海外市场的布局推动海外业务实现了高增长。与此同时，2023 年公司国内业务增速较上年明显恢复，主要得益于公司“下沉中小企业”和“聚焦大客户”的业务策略以及营销网络建设的加强已经初显成效。在利润端，2023 年公司控制销售费用效果良好，因此，净利润相较上年有显著增长。此外，公司扣非口径下归母净利润出现亏损，主要是因为受政府补助及理财收益的影响，预计2023 年非经常性损益对净利润的影响金额为1.27-1.50 亿元，远大于上年同期非经常性损益金额0.74 亿元。

    　　核心能力持续迭代，通过并购进一步拓展产品矩阵。公司持续投入研发进行产品迭代升级，2023 年发布了两大拳头产品ZWCAD 和ZW3D 的2024 版本。其中，ZWCAD 2024 新增了可变块、点云、DGN 底图等重点功能，复杂图纸全流程操作效率较2023 版提升了数倍；ZW3D 2024 新增和优化了230 多项功能，真正实现了设计、仿真、制造一体化。此外，公司重磅推出了悟空三维CAD 图形平台1.0版，目前已具备三维建模、大体量装配、协同设计能力。为进一步拓展产品矩阵并提高市场竞争力，公司在2023 年完成了两项收购，包括5 月份收购了电力行业专业软件厂商北京博超，以及10 月份收购了海外CFD 厂商CHAM，完善了公司在CAE 领域的产品布局。

    　　投资建议：公司是工业设计软件领导厂商，一方面，我们看好公司产品竞争力的持续提升，另一方面，海外市场的高速增长将拉动公司收入增速持续提升。因此，我们小幅上调原有收入预测。同时，随着产品竞争力持续增强，未来公司产品仍有较大提价空间，毛利率有望得到提升，因此我们小幅上调2024-2025 年的净利润预测。预计公司2023-2025 年实现收入分别为8.20/11.09/14.87 亿元（ 前值7.93/10.76/14.83 亿元），实现归母净利润0.58/1.65/2.78 亿元（前值0.96/1.64/2.61亿元），维持“买入”评级。

    　　风险提示：海外市场不及预期；行业竞争加剧；渠道拓展不及预期；产品迭代不及预期。

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