本报告导读：

    九号公司发布新一轮股权激励计划，叠加近期回购动作，传递出公司底部价值的信心。

    增持。

    投资要点：

    投资建议：九 号公司发布新一轮股权激励计划，叠加近期回购动作，传递出公司底部价值的信心。我们维持公司盈利预测，预计2023-2025 年EPS 为6.99/10.30/13.92 元，同比+12%/+47%/+35%，维持原目标价34.82 元，维持“增持”评级。

    发布新一轮激励计划，激发核心人员积极性。公司拟向38 人（占公司总人数的1.07%）授予909 万份存托凭证，占公司存托凭证总份数的1.26%，授予价格为16 元/份（2 月7 日收盘价29 元）。激励对象中高级管理人员和核心技术人员占授予比例的37%，其中CFO 占总授予比例的22.9%，CTO 占5.5%，两个事业部经理合计占6.6%，此次激励计划有助于激发核心管理及技术人员的积极性。

    考核目标相对稳健：考核目标中，2024-2027 年收入和利润满足一项要求即可， 具体为2024-2027 年收入相较于2023 年增长+20%/+30%/+40%/+50%，或者2024-2027 年净利润相较于2023 年增长+20%/+30%/+40%/+50%。我们认为整体目标相对稳健，但完成目标也需要出口的电平衡车/滑板车业务企稳，电动两轮车业务持续扩张，对公司各业务仍能起到激励作用。

    回购计划持续进行，彰显公司底部信心。公司1 月10 日公告计划回购不低于人民币3 亿元不超过5 亿元，截止2 月6 日公司已支付1.8亿元，回购计划持续进行中，传递出公司长期成长的信心。

    风险提示：海外可选品需求不确定；电动车高端化进程缓慢。

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