公司近况

    　　3 月5 日，德赛西威发布《关于质量回报双提升行动方案的公告》，旨在通过制定相关行动方案实现公司经营质量、投资价值及可持续发展水平的提升。

    　　根据公告披露，公司此次行动方案具体措施包括：1）坚持长期主义，持续深耕主业；2）强化规范运作，提升治理水平；3）推行可持续发展，回馈股东与社会。我们认为，公告中提及的具体行动措施分别从主营业务、公司治理、股东回报等多个维度展现了公司“质量回报双提升”的坚定信心。我们认为公司是国内智能座舱、智能驾驶领域领先的汽车电子厂商，此次行动方案有望进一步提升创新水平、优化运行效率，推动投资价值的提升。

    　　评论

    　　重视研发投入，产品创新水平领先市场。根据公告，2022 年公司研发投入16.63 亿元（占收比达11.14%），2022 年末技术研发人员3494 人（占比达44.49%），并在全球设立十余个研发机构，体现了对研发创新的重视。智能驾驶领域，公司基于英伟达Orin的IPU04 领先于行业推出，在理想、小鹏、上汽飞凡等新势力上量产出货。根据高工智能汽车数据，2023 年国内乘用车智驾域控市场中，公司市场份额为27%，领先于其他品牌。智能座舱领域，公司在中控主机市场龙头地位稳固，并积极配套高通8155、8275 芯片推出座舱域控制器，同时布局AR-HUD、电子外后视镜等新品，产品矩阵持续丰富。我们认为公司持续的创新研发有望保持自身在汽车电子领域中的优势地位，充分受益于汽车智能化浪潮。

    　　立足国内，积极开拓海外业务。根据公告，公司国际化战略已推进多年，目前在欧洲、北美、日本、东南亚等主要汽车市场均有技术中心或产能布局，并已收获当地车企的新项目订单。2022 至今，公司建设了欧洲公司的第二工厂、增设日本丰田办公室和日本横滨办公室、设立墨西哥工厂，国际化程度进一步深化。我们认为国外智能化空间更为广阔，向海外开拓业务有望打开公司发展的第二曲线。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持2023-25 年业绩预测不变，当前股价对应25.3、18.1 倍2024、2025年市盈率。我们维持跑赢行业评级和144 元目标价不变，目标价分别对应35.3、25.4 倍2024、2025 年市盈率，较当前股价仍有40%的上行空间。

    　　风险

    　　汽车市场需求放缓，行业竞争加剧，汽车智能化不及预期。

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