事件：公司发布23 年业绩快报，23 年公司实现营收47.03 亿元，同比+14.22%，实现归母净利润4.3 亿元，同比+11.2%；其中23Q4 实现营收13.85亿元，同比-2.4%，实现归母净利润1.14 亿元，同比-21.8%。

    　　收入端，公司呈现稳步增长，主要由于公司持续做强大众品类，做大新兴品类所致。分渠道看，2023 年公司抖音渠道销售显著增长，根据蝉妈妈数据显示，抖音渠道销售增速同比+130.1%，其中23Q4 销售增速同比+24.1%，抖音收入占比同比有所提升。

    　　利润端，公司不断优化营销渠道布局、提高运营效率、加大管理变革和数字化投入。23Q3 后公司主动优化营销渠道布局、提高运营效率，23Q4 成效初现。23Q3 净利率为8.07%，23Q4 为8.23%，环比+0.16pct。

    　　投资建议：品类方面，公司传统优势品类表现较好，新兴品类增速亮眼；渠道端，公司积极经营抖音渠道，成交规模不断上升。利润方面，公司通过优化产品结构提高经营质量。根据公司的业绩快报，我们适当下调了收入增速，预计23-25 年归母净利润分别为4.3/4.8/5.4 亿元（前值4.5/5.3/6亿元），对应PE 分别为20.4x/18.2x/16.3x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：产品销售不及预期；渠道开拓不及预期；原材料价格上涨的风险；市场竞争加剧的风险。本公告所载2023 年度的财务数据仅为初步核算数据，未经会计师事务所审计，最终数据以公司2023 年年度报告中披露的数据为准。

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