23 年归母净利1.7 亿元,下调为“增持”评级麦加芯彩于4 月22 日发布23 年年报,2023 年实现营收11.4 亿元(yoy-18%),归母净利1.7 亿元(yoy-36%),扣非净利1.5 亿元(yoy-39%)。
其中23Q4 归母净利0.1 亿元(yoy-74%,qoq-72%)。24Q1 营收3.0 亿元,同比+31%,归母净利润0.3 亿元,同比-50%。公司拟每股派发现金红利1.3元(含税)。我们预计公司24-26 年归母净利2.23/2.87/3.47 亿元,对应EPS为2.07/2.66/3.22 元。可比公司24 年平均Wind 一致预期20xPE,给予公司24 年20xPE,目标价41.40 元,下调为“增持”评级。
集装箱涂料需求阶段性下滑,全年综合毛利率yoy-1.4pct 至30.3%集装箱涂料方面,受集装箱行业下行影响,23 年销量yoy-17%至3.6 万吨,营收 yoy-38%至5.8 亿元,毛利率yoy-11.9pct 至17.0%;风电涂料方面,受益于风电行业装机量同比大幅增加,公司销量yoy+54%至1.2 万吨,营收yoy+27%至5.1 亿元,毛利率yoy+6.3pct 至46.4%;其他工业涂料方面,销量yoy+6%至0.3 万吨,营收yoy+0%至0.5 亿元,毛利率yoy+5.8pct 至20.9%。全年综合毛利率yoy-1.4pct 至30.3%,期间费用率yoy+0.8pct 至13.0%。23Q4 综合毛利率同环比-12.7/-7.3pct 至21.9%,期间费用率同环比-3.2/+1.7pct 至14.2%。
24Q1 主要产品均价有所下跌,综合毛利率同环比-16.9/-1.6pct 至20.4%公司同时发布24 年一季报,集装箱涂料方面,24Q1 均价yoy-24%至1.5 万元/吨,营收为2.2 亿元,销量为1.5 万吨;风电涂料方面,均价yoy-24%至3.6 万元/吨,营收为0.8 亿元,销量为0.2 万吨;其他工业涂料方面,均价yoy+9%至1.9 万元/吨,营收为0.1 亿元,销量为294 吨。24Q1 综合毛利率同环比-16.9/-1.6pct 至20.4%,期间费用率同环比-3.5/-5.0pct 至9.2%。
在投项目有序推进,有望陆续增厚公司业绩
据23 年报,2023 年3 月公司与中材科技、武汉理工大学、北京玻钢院复合材料有限公司共同申请的“低 LCOE 的高可靠性大型风电叶片关键技术研究及产业化”项目,获得了中国建筑材料联合会“项目成果达到国际先进水平”的评审鉴定结论;2023 年8 月在“高性能大型复合材料风电叶片高效率制造关键技术与工程化”项目中,公司获得江西省科技进步二等奖。此外,2023 年末公司启动了珠海项目建设。另据公司公告,公司于近日进入到船舶涂料的船级社取样认证阶段,未来有助于公司开拓船舶市场。
风险提示:下游需求不及预期;新项目进度不及预期;原材料价格波动。
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