事件：公司4 月24 日发布2024 年一季报，1Q24 实现营收2.1 亿元，YoY+54.7%，归母净利润134 万元，去年同期为-2849 万元，扣非净利润-1383万元，去年同期为-3196 万元，业绩表现符合市场预期。公司1Q24 收入快速增长主要是公司经营规模扩大及市场应用领域的拓展，3D 打印定制化产品、自研设备和原材料的营业收入均有所增长。我们综合点评如下：

    1Q24 收入快速增长55%，归母净利润同比扭亏为盈。在3D 打印定制化产品、自研设备和原材料三大类产品的共同推动下，公司1Q24 营收实现2.1 亿元，YoY+54.7%；归母净利润134 万元，去年同期为-2849 万元。盈利能力方面，1Q24 毛利率同比减少7.4ppt 至41.3%；净利率同比增加22.1ppt 至0.7%，在收入快速增长和计提股份支付费用减少的背景下，1Q24 归母净利润同比扭亏。

    产能建设持续推进，积极拓展下游多领域应用。产能建设方面：23 年底公司在建工程较23 年初同比增长106.6%至3.4 亿元，1Q24 末在建工程较24 年初进一步增加29.2%至4.4 亿元。具体项目来看，根据公司披露，1）公司三期项目C、D 地块在2024 年3 月15 日开工，建成后将有效缓解增材制造设备产能不足的问题并抓住行业发展的“风口机遇期”。2）2024 年4 月18 日，公司四期项目E 地块举行上梁仪式，标志着四期项目即将进入预交付阶段，将大幅提升公司金属增材制造定制化产品和原材料粉末的产能。产能建设快速推进有望延续公司在金属增材制造领域的先发优势。客户方面，截至2023 年底，公司已为全球2600 余家用户提供金属增材制造全套解决方案，其中商业航天客户数量已超过30 家，同时公司产品在工业机械、能源动力、医疗研究、汽车制造及电子工业等多领域广泛应用。公司积极拓展多领域客户打开长期成长空间。

    持续加大研发投入；积极备产备货迎接旺盛需求。1Q24 期间费用率同比减少19.8ppt 至53.5%，其中：1）研发费用同比增加32.0%至0.54 亿元，研发费用率同比减少4.5ppt 至26.4%；2）管理费用率同比减少11.9ppt 至16.0%。

    3）销售费用同比减少0.6ppt 至10.3%；4）财务费用率同比减少2.8ppt 至0.8%。

    截至1Q24 末，1）应收账款较24 年初减少1.7%至10.1 亿元；2）存货较24年初增加17.9%至6.1 亿元；3）合同负债较24 年初增加41.7%至0.35 亿元。

    公司积极备产备货迎接下游旺盛需求。

    投资建议：公司是我国金属3D 打印综合解决方案龙头，现已完成了原材料、设备、服务全产业链布局，伴随应用拓展和产能不断释放，持续看好公司作为龙头引领行业发展的先发优势。预计2024~2026 年归母净利润为3.3 亿、5.0 亿、6.9 亿元，对应PE 分别为46x/31x/22x。考虑到公司全产业链龙头地位和行业高景气，维持“推荐”评级。

    风险提示：下游需求不及预期；型号批产节奏不及预期；产品降价等。

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