1Q24 业绩亮眼，看好全年表现

    　　公司1Q24 实现收入8915.3 万元（yoy+71.0%）、归母净利416.9 万元（1Q23归母净亏损932.6 万元），公司积极开拓海内外市场，1Q24 业绩表现靓丽。

    　　公司1Q24 毛利率为60.5%（yoy-7.8pct），我们推测主因集采执行后公司产品出厂价有所调整，但环比已有所提升（公司4Q23 毛利率58.3%，qoq+2.2pct）。公司1Q24 经营性现金流量净额626.0 万元，同比转正，现金流情况进一步改善。我们维持盈利预测，预计24-26 年EPS 为0.11/0.21/0.34 元。我们使用DCF 估值法（假设WACC 为7.5%，永续增长率为1.7%），保持目标价35.63 元不变，维持“买入”。

    　　导管类产品领衔整体收入增长，看好各版块业务24 年保持良好发展1）导管类产品：我们推测1Q24 板块收入领衔整体增长。考虑公司产品全面中标省际联盟集采且目前执行进度顺利，叠加公司高端新品（高密度标测、压力消融导管、冷冻消融系统等）有望持续放量，我们看好板块收入24 年保持较快增长；2）设备类产品：我们推测1Q24 表现平稳。考虑公司设备类产品性能过硬且市场需求边际回暖，我们看好其24 年实现向好发展；3）其他产品：主要为针鞘类，看好其24 年伴随公司三维电生理手术量快速增长而持续放量。

    　　国内推广高歌猛进，海外销售趋势向好

    　　1）国内：我们推测1Q24 国内收入同比增长超100%，主因高端产品放量叠加1Q23 国内收入低基数。展望24 全年，我们看好公司国内业务收入在高端新品放量等因素下保持快速增长。2）海外：我们推测1Q24 海外表现相对平稳（1Q23 海外收入基数相对较高）。考虑公司市场竞争力持续提升叠加压力消融导管等高端新品已获批CE 认证，我们看好公司海外收入24年保持高速增长。

    　　新品研发及商业化进展稳步推进，持续拓展产品矩阵公司持续推动新品研发及商业化进展，包括：1）压力消融导管：国内23年已完成手术超千例并于8M23 获批CE 认证，看好其24 年进一步放量；2）冷冻消融：目前已完成挂网超20 省，看好其24 年持续贡献业绩增量；3）PFA：目前已进入随访阶段，公司预计其25 年国内获批；4）磁导航机器人；公司持续深化与Stereotaxis 的合作，公司预计Stereotaxis 的第五代磁导航机器人及双方共同研发的磁导航消融导管有望于24 年国内获批；5）RDN：

    　　目前已进入临床试验阶段，公司预计其25 年国内获批。

    　　风险提示：新产品研发风险，产品商业化风险，市场竞争加剧风险。

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