事件：公司发布20 24年一季报。

    　　投资要点

    　　一季度业绩同比增长7%，略超市场预期

    　　2024 年一季度公司实现营业收入21.31 亿元，同比下降6.52%，我们判断主要系2023 年一次性确认KOC 油气工程项目收入约20 亿元，导致收入增速略有下滑；归母净利润3.75 亿元，同比增长6.84 %，2023 年上半年公司集中确认2022 年底中标电驱压裂设备，业绩基数较高，此次一季度业绩略超市场预期；扣非归母净利润3.60 亿元，同比增长4.89%。

    　　盈利能力稳中有升，电驱压裂设备持续突破

    　　2024 年Q1 公司销售毛利率、销售净利率分别为35.7%、18.0%，同比分别变动-0.4pct、+2.1pct，公司盈利能力与产品结构相关性较大，我们判断盈利能力提升，主要系钻完井设备占比提升和电驱压裂设备突破。中长期来看，电驱压裂设备高于柴驱，公司盈利能力仍有提升空间。从费用端看，2024Q1 公司期间费用率为14.4%，同比下降1.1pct。其中销售/管理/研发/财务费用率6.4%/5.1%/3.7%/-0.8%，同比分别变动+0.4/+0.6/+1.0/-3.1pct，控费能力优化。

    　　海外市场拓展加速，北美第二增长极落地可期2023 年公司海外新增订单占比约36.8%，同比高速增长。（1）北美电驱压裂替代需求广阔，第二增长极落地可期。北美压裂设备保有量为1750 万HHP，迎来十年更换大周期，刚性替代需求空间广阔。2023 年底公司落地北美第一套电驱压裂设备订单，公司有望从1 到10 迎来突破期，2024 年海外市场有望保持高速增长。（2）中东地区一带一路合作加深，业绩趋势向好。公司与沙特阿美、阿布扎比国家石油公司、科威特国家石油公司等大客户长期合作，装备及油服市占率逐年提升。

    　　推出新一轮员工持股计划，彰显成长信心

    　　4 月3 日，公司发布《事业合伙人4 期员工持股计划》，拟激励员工总人数不超过35 人，包括董事、高级管理人员5 人，其余为各业务板块核心人员。资金总额不超过4500 万元，根据本员工持股计划购买价格30.29元/股测算，预计激励股票总数量不超148.56 万股，股份来源为前期公司回购股份，约占公司总股本的0.15%，彰显发展信心。

    　　盈利预测与投资评级：我们维持公司2024-2026 年归母净利润27/33/37亿元，当前市值对应估值为12/10/9 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：国际油价波动；国内油气资本开支不及预期；国际关系摩擦。

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