收入增速或拐点向上，维持“买入”评级

    　　概伦电子发布一季报，2024 年Q1 实现营收0.82 亿元（yoy+27.97%、qoq-23.46%），归母净利-3647.17 万元（去年同期-49.38 万元），扣非净利-1537.41 万元（去年同期-71.31 万元）。收入快速增长主要系EDA 授权工具业务的快速增长所致，利润下滑主因计提股份支付费用，研发投入增速较高。剔除股份支付影响的归母净利-1343.81 万元。预计公司2024-2026 年EPS 分别为-0.10、-0.07、0.04 元。可比公司24 年Wind 一致预期PS 均值为20.6 倍，考虑公司在国际客户方面具备全球竞争力，给予公司24 年23.0 倍PS，目标价21.96 元，维持“买入”。

    　　境内收入&EDA 设计类软件收入高增

    　　24Q1 公司来源于境内的收入0.56 亿元，同增45.7%，来自境内收入占比达68.4%，EDA 软件授权业务收入0.70 亿元，同增61.4%，其中集成电路设计类EDA 收入0.45 亿元，同增120.6%，集成电路制造类EDA 收入0.24亿元，同增7.3%，设计类EDA 高增，成为EDA 软件授权业务收入的重要推动力。受交付及验收周期延迟等因素影响，半导体器件特性测试系统业务收入781 万元，技术开发解决方案业务收入412 万元。我们认为公司积极把握国内市场发展机遇，推进产品线延展，在EDA 软件领域不断围绕工艺与设计协同优化强化产品，为EDA 软件收入增长提供强大动力。

    　　研发投入力度加大，发布新品市场竞争力或持续增强24Q1 整体毛利率为94.28%，同比变化+4.05pct，或与收入结构变化有关。

    　　24Q1 销售/ 管理/ 研发费用率为27.93%/17.35%/77.12% ， 同比+3.62pct/-1.49pct/+10.47pct。24Q1 公司研发投入0.66 亿元，同增55.22%，研发投入占收入80.8%，同比+14.2pct，研发投入力度持续加大，产品不断迭代更新，24Q1 公司发布最新的半导体参数测试全自动解决方案，实现电特性测试系统与EDA 产品软硬件协同，覆盖半导体器件电学特性测试等领域。公司以EDA 核心技术为基础，打造一站式解决方案，随着产品方案不断的迭代打磨，市场竞争力或持续增强。

    　　围绕DTCO 方法学，EDA 全版图布局不断完善

    　　公司围绕DTCO 方法学，重点突破设计和制造领域的关键 EDA 技术，打造应用驱动的EDA 全流程。随着公司持续加大研发投入，产品成熟度进一步提高。此外公司通过并购整合延展EDA 工具链，EDA 全版图布局进一步完善，长期有望受益于产品能力及品牌影响力提升。

    　　风险提示：研发成果不及预期；市场竞争加剧。

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