本报告导读：

    Q3-Q4 政策效果将加速显现，公司作为高铁轨交龙头将显著受益，Q2 订单业绩超预期将持续4 个季度以上；PE 估值仅5.2 倍几近10 年最低。

    事件：

    近期公司公告中标城轨、片区基建等多个重要项目。

    评论：

    维持增持。我们维持预测公司2020-22 年EPS 为1.72/1.93/2.15 元，增速15/13/11%，维持目标价14.74 元，对应2020/21 年8.6/7.6 倍PE，增持。PE 仅5.2 倍几近10 年最低。1)公司2020/21 年预测PE 仅5.2/4.6 倍几近10 年最低(过去10 年平均PE 为10 倍、最高为26 倍、最低为4.3 倍)，远低于沪深300 的11.8/10.4 倍；2)公司PB(MRQ)仅0.71 倍，远低于沪深300的1.6 倍(市场静态PB)；3)从国际对比看，公司PE(TTM)仅6.2 倍远低于法国万喜的16.6 倍；4)公司2019 年初至今涨幅仅-15.7%(2020 年初至今为-11.4%)，沪深300 为41.2%(2020 年初至今为5.6%)。

    基建增速加速回升，高铁轨交央企龙头份额提升将显著受益，Q2 订单业绩超预期将持续4 个季度以上。1)基建增速将加速回升：①政策力度增强②央行“降息”利好融资改善③2020 年将新增地方专项债3.75 万亿(超70%投向基建)+万亿特别国债(70%用于基建)将修复资金来源；2)Q3 起政策效果将加速显现，5 月单月基建增速8.3%创2 年新高，看好基建增速趋势回升4 个季度以上；3)公司近期披露多个重大订单，我们判断Q2 新签好转，且在手订单丰沛(保障倍数近4 倍)、订单结构优化(非铁路/非工程占比提升)，盈利水平将改善；4)2020 年十三五最后一年需赶工期、十四五即将开局，且基建融资环境好转、公司73 亿元小公募债已获审理，看好业绩保持较高增长；5)我们判断公司2020 年经营现金流好于上年，2021 年亦将维持较好水平；6)基建REITs 试点政策亦是后续重要催化。

    推进高铁轨交等新基建，分拆上市国企改革已获交易所受理将提振估值。1)公司铁路业务实力超强，高原/高寒/高速铁路设计施工技术已经稳居世界领先水平；轨交业务(施工及工业制造)实力亦超强；2)公司已具备全产业链扩张和协同的能力，实现了从单纯施工企业向集科研/规划/勘设/施工/监理/维护/运营和投融资为一体的一站式解决方案提供商转变；3)生态环保是国家长期重要战略，公司积极推进生态治理等新业务布局；4)据公司公告，拟分拆子公司铁建重工赴科创板上市已获上交所受理，将利好工业制造业务加速发展，且望提振公司估值。

    核心风险：基建投资不及预期、资金面转紧等

更多精彩大盘资讯敬请期待！