核心结论

    　　事件：公司公布2020 年6 月份销售数据，6 月实现销售收入11.51 亿元，较去年同期增长6.22%，较上月环比下降1.09%。

    　　鸡肉价格环比逐步回暖，家禽业务收入稳定。随着新冠疫情对下游餐饮业负面影响逐步减弱，鸡肉终端市场走货有所好转，6 月份公司鸡肉销售价格较上月开始环比上涨。6 月份公司鸡肉销售收入9.10 亿元，同比增长3.8%，环比下滑0.33%；鸡肉销售数量8.44 万吨，同比增长23.87%，环比下滑4.04%；测算公司6 月份鸡肉销售均价10782 元/吨，同比下滑约16.5%，环比回升3.8%。从白羽肉鸡供给总量来看，2020 年下半年商品代鸡供给量预计略高于上半年，需求端变化成为决定价格走势的决定因素，进入三季度，快餐、烧烤消费旺季的到来将拉动鸡肉需求提升，我们预计下半年公司鸡肉业务盈利有望逐步改善。

    　　肉制品业务收入增速恢复，2C 端延续高增长。6 月份公司深加工肉制品板块实现销售收入4.0 亿元，同比增长18.3%，环比增长3.9%；其中板块销量1.61 万吨，同比增长12.6%，环比增长7.2%；测算单吨售价24845 元/吨，环比略下滑2.56%，单价下滑主要因产品销售结构变化所致。2020年，公司践行“品牌化、鲜品化、熟食化”战略，尤其是深加工肉制品板块2C 渠道业绩大幅增长，1-6 月销售额较上年同期增长137.4%，我们预计2020 年全年公司2C 销售额有望实现1-2 倍的同比增长达到6-7 亿元，熟食转化率的提升及2C 业务快速增长将拉动公司肉制品板块利润率提升，并打开公司长期盈利空间。

    　　投资建议。预计公司20-22 年归母净利润为31.82/32.83/41.53 亿元，EPS 分别为2.56/2.64/3.34 元，目前股价对应PE 为11.6/11.3/8.9 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：疫情风险、产品价格大幅波动风险、食品安全风险。

更多精彩大盘资讯敬请期待！