公司的核心客户长城汽车车型平台开启全面升级，全新B30 平台的新一代哈弗H6 和哈弗大狗即将上市，且搭载了公司配套的汽车智能座舱电子系列产品。

    公司有望受益于长城汽车全新车型周期；突破头部自主品牌长安、广汽和合资品牌福特配套；汽车座舱电子生态合作不断拓展，与华为的深度合作稳步推进，未来成长可期，维持“买入”评级。

    深度配套长城汽车，有望受益全新平台。公司与长城汽车建立了长达十多年的战略合作伙伴关系，为长城汽车全系车型配套车机系统、流媒体后视镜等座舱电子产品，2019 年对长城销售占公司收入比例为22%。预计长城汽车于2020下半年起逐渐将原有的CH/CHB/CHK 平台升级为A30/B30/C30 平台，分别覆盖小型车、紧凑型车和中大型车。基于B30 推出的第三代H6 和哈弗大狗料将分别于三季度和四季度亮相，座舱电子配置相较上一代车型显著提升。哈弗H6是长城汽车一直以来的主力车型，历年年销量均在30 万辆以上，公司有望显著受益。

    研发投入持续，蓄力长远发展。公司重视研发投入，上市以来三年研发投入均在3 亿元水平，研发费用率在7%以上，显著高于行业水平。截至2019 年，公司拥有专利531 项，其中发明专利172 项，研发人员占比达到35.5%。公司座舱电子新产品储备丰富，流媒体后视镜延时低、帧率高、视野宽、自动防眩，性能显著优于传统后视镜；HUD 产品行业领先，C-HUD、W-HUD 和AR-HUD产品谱系完整、梯次清晰；ADAS 产品包括360 环视和“煜眼”系统，具有较强的视觉感知和内参测定性能，能够显著提升驾驶体验。

    客户不断突破，发力打造座舱生态。公司不断突破长安、广汽等头部自主品牌和福特等合资品牌新客户。其中，公司的双联屏产品实现了对长安UNI-T 的配套，且为平台产品订单，有望树立标杆示范效应。公司在2020 全球智能汽车大会（GIVC）上发布“华阳开放平台（AAOP）”。AAOP 聚焦智能座舱平台化，通过分层分类技术架构与模块化、标准化的SDK 化封装，实现硬件生态与车联生态的软硬解耦。公司与华为的合作也在稳步推进，有望借助华为在通信、芯片等领域的先进技术，不断推进在智能座舱和自动驾驶领域的产品开发。

    风险因素：汽车行业景气度下行；产品研发进度不及预期；新产品和新客户扩展不及预期。

    投资建议：公司有望受益于核心客户长城汽车车型平台的全面升级，不断突破头部自主品牌长安、广汽和合资品牌福特等客户；汽车座舱电子生态合作不断拓展，发布华阳开放平台（AAOP），与华为的深度合作稳步推进，未来成长可期，维持2020/21/22 年EPS预测0.20/0.41/0.54 元，维持“买入”评级。

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