20H1 归母净利润同比169%~239%，好于市场预期预告20H1 净利润2.30~2.90 亿元，同比增长169%~239%，中值为2.60 亿元，同比增长204%。20Q2 净利润区间1.67~2.27 亿元，环比增长165%~260%，其中中值1.97 亿元，环比增长213%。

    受益半导体国产替代且手机CIS 需求较好，20Q2 延续订单饱满受益半导体国产替代加速及手机多摄渗透率提升，公司CIS 产能紧缺，西安及昆山厂19 下半年起收入端持续大幅增长，带动净利润提升。其中西安厂19H2 净利润1.12 亿，环比增长273%，昆山厂19H2 净利润0.17 亿，环比大幅扭亏，目前公司在手订单饱满，景气度较好。

    测算公司20Q2 营收及毛利率大幅提升，带动盈利能力同步提升我们测算，公司Q2 产能利用率90%以上，带动营收环比增长约40%~50%，毛利率进一步提升至22%左右，推动净利率提升约4pct。

    公司毛利率从19Q1 已实现稳步提升至19Q4 约22.19%，在20Q1 疫情影响下，毛利率略有下滑。随着20Q2 国内疫情得到控制，下游订单饱满，公司毛利率再度表现突出。

    2020 年南京厂逐步投产，存储、基板、射频等产品有望成为新增长点南京厂3 月8 日已经开始设备安装，预计20 年将加快南京厂投产，目前公司已完成包括3D nand 16 层、5G PA、SAW/BAW 滤波器、LPDDR4 等产品的技术储备，预计20 年将进一步提升盈利水平。

    受益半导体国产替代加速，维持 “增持”评级公司是国内前三封测企业，随着大陆晶圆厂崛起重塑国内产业链，公司业绩有望持续提升，预计20~22 年，净利润7.92/10.89/13.40 亿元，同比增长176%/37%/23%，对应PE 66/48/39 X，维持“增持”评级。

    风险提示：

    疫情影响导致电子行业需求不及预期；

    公司研发进展不及预期；

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