事件描述

    公司发布2020 年半年度业绩快报：上半年实现营收72.31 亿元，同比增长22.68%，其中Q2 营收40.44 亿元，同比增长29.41%；上半年实现归母净利润17.17 亿元，同比增长62.49%，其中Q2 归母净利润14.14 亿元，同比增长111.46%；上半年实现扣非净利润11.31 亿元，同比增长13.91%，其中Q2 扣非净利润7.55 亿元，同比增长51.67%。

    事件评论

    疫情影响恢复，Q2 增长强劲。2 季度，公司逐步从新型冠状病毒肺炎疫情中恢复正常运营并实现强劲增长。在公司美国区实验室服务的收入和利润因为美国新冠疫情加重受到较大负面影响的情况下，公司中国区实验室和合同研发与生产业务（CDMO）在第2 季度全面恢复正常运营。同时，随着海外客户订单的较快增长，以及公司产能利用和经营效率的不断提升，使公司第2 季度营业收入实现强劲增长。

    同时，公司临床试验服务（CRO）和现场管理服务（SMO）业务自二季度起也处于逐步恢复中。预计今年下半年，公司主业有望保持Q2 的良好态势。

    投资收益贡献明显。公司作为国内创新药领域生态缔造者之一，参股投资多家中外知名的biotech 公司，未来公司的投资收益有望不断增长。2020 上半年，公司投资收益同比显著增加，主要由于公司所投资的已上市公司标的市场价值上涨等原因，使公司部分非流动金融资产的公允价值变动收益以及投资收益增长较大，合计影响金额预计为10.31 亿元左右（2019 年同期为亏损1824.59 万元）。其中，本公司变更对一被投资联营公司股份的会计核算方式引起的投资收益增长约为人民币 3.51 亿元。同时，公司可转债的衍生金融工具部分的公允价值受本公司股价大幅上涨影响，未实现公允价值损失金额预计为人民币4.87 亿元左右。

    预计公司2020-2022 年扣非净利润分别为25.73、34.33、43.95 亿元，EPS 分别为1.11、1.49、1.90 元，对应当前股价分别为90X、68X 和53X。公司有望成长为全平台综合型医药外包公司，各项业务战略布局清晰，长期成长空间明确，维持“买入”评级。

    风险提示

    1. 业务拓展不达预期；

    2. 中美贸易摩擦风险。

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