互联网基因深厚，产品能力行业领先。奇安信原为三六零企业安全集团，具有互联网背景，因此在大数据和云计算具有深厚的技术积累，具有业内最先进的大数据态势感知系统。奇安信作为国内最大的政企安全大数据公司，在终端安全、安全管理平台、安全服务、云安全和Web安全等市场份额均保持领先。

    　　中国电子成为公司第二大股东，公司跻身网安行业“国家队”。2019年5月中国电子37亿入股，代替三六零成为公司第二大股东。中国电子是国内最大的国有综合性电子信息企业集团，以提供电子信息技术产品与服务为主营业务。奇安信作为中国电子信创产业布局的唯一一家网络安全公司，我们认为中国电子将在项目资源对接、开拓大型企业级客户等多个方面助力公司业务发展。

    　　国家政策拉动，网安需求增加，行业将迎来重大发展机遇。2019年 我国发布的等保2.0进一步落实了网络信息安全防护建设规模化、规范化的发展方向，国家对网络安全的重视程度不断提升。随着以物联网、工业互联网为主要建设内容的新基建加快发展，网络终端数量也在快速增加，网络复杂程度不断加深，用户端对网络安全需求将进一步提升。

    　　盈利预测与投资建议：公司是网络安全行业的领先企业，具有平台资源优势和技术优势，我们预计公司2020-2022年分别实现营收4551/63.36/86.65亿元，归母净利润-1.82/0.26/5.59亿元。首次覆盖，考虑到公司当前估值的不稳定性，暂不给予投资评级。

    　　风险提示：公司未来一定期间无法盈利；公司与三六零拆分后双方存在竞争风险；商誉减值风险

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