事件：公司发布2020年业绩快报，二季度业绩环比加速增长。2020 年上半年，公司实现营业收入、扣非后归母净利润、经调整的归母净利润各72.31亿元、11.31 亿元、15.19 亿元，同比增长22.68%、13.91%、28.85%。二季度单季度，公司实现营业收入、扣非后归母净利润、经调整的归母净利润40.44 亿元、7.55 亿元、6.59 亿元，分别同比增长29.41%、51.67%、43.08%。

    　　核心的中国区实验室、CDMO 业务驱动业绩超预期增长。2020 年二季度，公司中国区实验室和CDMO 业务全面恢复正常运营，同时海外疫情持续促使海外客户有更强的外包意愿，驱动业绩超预期增长；美国实验室业务依然受到海外疫情影响有待恢复。同时，公司产能利用和经营效率不断提升，使得净利润率的增速超过收入增速。

    　　非经常性损益、投资收益等项目影响公司净利润。2020 年上半年，由于公司所投资的已上市公司标的市场价值上涨等原因，公司部分非流动金融资产的公允价值变动收益以及投资收益增长较多，合计收益金额预计为10.31 亿元人民币左右（去年同期：净损失1,824 万）。此外，变更一被投资联营公司股份的会计核算方式引起的投资收益增长约为3.51 亿元；公司可转债的衍生金融工具部分的公允价值因为股价上涨，未实现公允价值损失预计为4.87 亿元左右。

    　　盈利预测与投资评级：预计2020-2022 年，公司EPS 分别为1.11/1.49/1.97元，最新股价对应PE 分别为91/67/51X，公司为国际排名前10 的CXO 领域巨头，竞争优势明显，我们维持此前目标价为119.4 元不变，相比最新股价100.69 元存在18.6%的上涨空间，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　订单完成不达预期风险；订单价格下降风险；全球环境不稳定风险。

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