事件：7 月22 日公司发布中报业绩预告，上半年实现归母净利润较上年同期增加1.48 亿左右，同比增加56.83%左右；扣非后净利润较上年同期增加1.61 亿元左右，同比增加68.47%左右。

    　　投资要点

    　　受益国内市场需求快速提升，Q2 业绩大幅提升，超市场预期根据业绩预告，公司Q2 单季归母净利润2.86 亿元，扣非后归母净利润2.78 亿元，同比增速分别高达79.82%和106.91%，增速较Q1 大幅提升，超市场预期。Q2 业绩大幅提升的主要原因有：①Q2 海外疫情爆发，但国内复工复产有序推进，且国内高空作业平台为新兴市场，行业需求快速提升，公司积极调整市场战略，把订单转移到国内。②下游大租赁公司不断扩大设备规模，以宏信为例，4 月份设备保有量3 万台，7 月份提升至4 万台，公司凭借领先的研发创新、品牌价值等优势，持续提升产品市场竞争力，深度绑定大客户宏信，为Q2 业绩快速增长提供强有力支撑。

    　　AWP 租赁商和制造商竞争加剧，对行业发展冲击有限市场担心租赁商和制造商环节竞争加剧，会对行业发展造成冲击，我们认为不必担心。①AWP 租赁商环节，租金下降对制造环节影响有限，一定程度有利于产品渗透提升，哪怕头部AWP 租赁商资本开支收缩，并不会影响国内AWP 行业整体需求，国内AWP 保有量小，渗透率低，尚处于初级阶段，有很大的成长空间；②AWP 制造环节，国内AWP 制造商纷纷扩产，中长期供需缺口依然存在，尤其当前国内臂式高端产能严重不足，相关有实力的头部企业将充分受益。

    　　新臂式产能投放打开公司成长空间，电动化趋势夯实公司领先地位施工场景多样化和工况复杂性驱动，国内臂式高空作业平台需求将不断增加。公司已经推出14 款臂式产品，产品性能优势明显，新臂式产能预计于2020 年8 月投产，我们认为随着公司新臂式量产，公司成长空间将进一步打开，业绩将持续快速增长。

    　　排放标准不断升级，国家电网、核电站、中石化等特殊工况对设备提出更高环保要求，AWP 电动化势必成行业发展趋势。2019 年10 月公司推出纯铅电池剪叉式AWP，2020 年3 月公司推出最新研发的业内领先的电动款臂式、剪叉式新品，电动臂式系列最大载重454kg，最大工作高度覆盖24.3 米―30.3 米。我们认为公司瞄准市场需求，推出了业内领先的一系列电动款AWP 产品，在激烈的市场竞争中始终保持产品的领先性，行业地位持续巩固。

    　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2020-2022 EPS 分别为2.07、2.70、3.29 元，当前股价对应动态PE 分别为41.96 倍、32.23 倍、26.44 倍。

    　　考虑到公司业绩快速增长，以及具备较好的成长性，维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧导致产品价格大幅下降，新臂式产品销售不及预期，电动化趋势不及预期，中美贸易摩擦不确定性

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