公司拟转让卡奥斯公司54.50%的股权，交易对价为40.6 亿元，交易完成后将出表工业互联业务。工业互联业务尚处在发展初期，资金投入需求大，本次交易有利于公司优化资源配置，更好聚焦智慧家庭主业。长远来看，我们认为公司具备优质产品的供给稀缺性，在品牌和产品上的耕耘已到开花结果之际。在疫情结束后，我们有望看到公司战略布局的业绩兑现，盈利能力进入持续改善阶段。

    事项：7 月30 日晚，公司发布公告，拟向海尔生态投资公司转让卡奥斯公司54.50%的股权，交易对价为40.6 亿元。海尔生态投资公司为海尔集团（上市公司实控人）控股子公司，本交易为关联交易。交易完成后，公司直接持有卡奥斯10.74%的股权，间接持有8.01%股权，合计18.75%股权，不再纳入公司合并报表。本次交易有利于公司更好聚焦智慧家庭主业、优化资源配置，符合公司长远利益。

    卡奥斯为公司工业互联业务载体，出表后公司将进一步聚焦智慧家庭主业。卡奥斯即Cosmoplat 平台，成立于2017 年，主要经营对外部中小企业赋能的工业互联网相关业务。2019 年，卡奥斯实现营收200 亿元（其中平台增值业务75 亿元、智慧物流16 亿元、智能制造业务4.7 亿元），归母净利润2.4 亿元。

    卡奥斯拟发展的工业互联网业务在商业模式、客户群体、战略定位和资源与公司智慧家庭主业差异较大，本次交易有利于海尔智家聚焦主业，推进物联网智慧家庭生态品牌战略落地。

    影响：优化公司资源配置，降低业绩波动风险。从财务角度看，卡奥斯业务收入占比7%，利润占比3%，对公司持续经营影响较小，出表后将提升公司利润率水平。本次交易预计实现投资收益23 亿元，其中计入归母净利润约16 亿元。

    从更长远看，工业互联业务尚处在发展初期，投入大回报期长，不确定性较强。

    本次出表将优化公司资源配置，节约公司非主业资本性开支，回笼资金，降低资产负债率，同时也减少业绩波动风险。值得注意的是，本次交易并未剥离互联工厂相关资产，公司主业核心竞争力并不会受到影响，智能制造及大规模定制模式仍将持续推进。

    风险因素：股权交易不及预期，海外疫情控制不及预期，空调价格战持续，原材料价格上行。

    投资建议：公司是全球白电龙头，全球化进程持续深化。我们维持2020-22 年EPS 预测为1.17/1.33/1.47 元，当前价格对应PE 为15/14/12。公司高端品牌一枝独秀，套系化打开收入空间，后续盈利能力有望改善，继续推荐，维持“买入”评级。

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