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    　　公司公告经营简况，7 月公司实现签约金额486.15 亿元，YOY+ 79.81%；实现签约面积322.23 万方，YOY+ 71.88%。1-7 月公司累计实现签约金额2731.51 亿元，YOY -2.33%；累计实现签约面积1814.47 万方，YOY -0.52%。

    　　7 月销售数据亮眼，三季度表现可期

    　　7 月公司实现签约金额486.15 亿元，YOY+ 79.81%，较上月增速提升71.66pct；实现签约面积322.23 万方，YOY+ 71.88%，较上月增速提升64.35pct；对应销售均价15,087.05元/平米，较上月均价收缩543.60 元/平米。1-7 月累计实现签约金额2,731.51 亿元，YOY-2.33%，较上月增速提升8.79pct；累计实现签约面积1814.47 万方，YOY -0.52%，较上月增速提升8.29pct；对应累计销售均价15,054.04 元/平米，基本与上月均价持平。单月销售金额、销售面积增速均有较大增幅，数据亮眼，主要由于去年同期基数较低。考虑到近期市场销售热度较高，公司下半年三四季度推货结构或将更加均衡，三季度表现可期。

    　　单月新增项目以补充三四线城市货源为主

    　　7 月公司新增项目9 个，区域分布上看，华北：中部：东北：西部为3:4:1:1，能级分布上，一二线：三四线为3:6，新增项目主要集中在山西的太原、晋中以及赣州、济宁，能级上以三四线城市补充货源为主，权益比例上，仅有济宁一个大体量的项目权益比例低于50%。7 月新增项目土地面积88.91 万方，新增规划建面227.62 万方，新增总地价79.71 亿元，对应权益土地面积61.19 万方，权益规划建面159.03 万方，权益地价61.40亿元，以金额计算权益比例为77.03%，较上月权益比例（58.23%）有所提升。1-7 月累计获取土地面积469.12 万方，累计规划建面1211.86 万方，累计总地价899.43 亿元；对应累计权益土地面积337.82 万方，累计权益规划建面866.39 万方，累计权益地价656.72 亿元，以金额计算的权益比例为73.01%，较上月略微提升0.39pct。

    　　单月新增项目数量多但总价相对较低

    　　7 月公司拿地力度16.40%，较上月力度收缩5.30pct；权益拿地力度12.63%，较上月权益拿地力度略微收缩0.01pct；从累计拿地力度看，1-7 月累计拿地力度为32.93%，累计权益拿地力度为24.04%，主要由于当月新增项目多分布在三四线城市，新增项目数量多但总价相对较低。从补货均价来看，7 月新增项目楼面价为3501.90 元/平米，较上月楼面价收缩4934.0 元/平米。7 月楼面价/销售均价为23.21%，主要与公司补充货源的城市结构及当前推货销售的城市结构的不同所致。

    　　投资建议：公司7 月份销售表现出色，考虑到去年基数较低且近期市场销售热度较高，公司下半年三四季度推货结构或将更加均衡，三季度表现可期。我们预计公司2020-2022 年归母净利润分别为352、432、516 亿，对应EPS 分别为2.95、3.62、4.32元，对应PE 分别为5.34X、4.35X、3.65X 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：房屋价格大跌、销售不及预期、宏观经济波动

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