投资要点

    　　事件：恒力石化发布2020 年半年报，2020 年上半年公司实现营业收入673.58 亿元，同比增长59.11%，实现归属于上市公司股东的净利润55.17亿元，同比增长37.20%，实现扣非归母净利54.95 亿元，同比增长42.94%，经营活动产生的现金流净额181.92 亿元，同比增长47.00%，实现基本每股收益0.79 元，同比增长38.60%。

    　　2020 年Q2 单季度，公司实现营业收入375.87 亿元，同比增长37.78%，环比增长26.26%，实现归属于上市公司股东的净利润33.73 亿元，同比下滑4.03%，环比增长57.39%。

    　　维持“审慎增持”的投资评级。炼化项目上半年稳定运行，产品产销量同比大幅增加，助力公司营业收入、归母净利同比大幅增长。Q2 单季度公司主要产品销量环比增长，助力公司利润环比大幅提升。

    　　公司2000 万吨炼化一体化项目于2019 年3 月25 日顺利打通全流程，2020

    　　年内稳定运行，5 月250 万吨PTA 装置（4#）转固，7 月150 万吨乙烯项目转固，上半年20 万吨涤纶民用长丝投产，预计下半年250 万吨PTA 装置（5#）、60 万吨涤纶民用长丝、20 万吨涤纶工业长丝、3.3 万吨PBAT装置投产，135 万吨涤纶民用长丝项目余下部分预计明年逐步建成投产，公司聚酯产销规模将不断扩大。2020 年上半年主要产品价差超跌，未来随着需求的修复，单位产品盈利能力有望逐步改善。我们维持对公司2020~2022 年EPS 分别为1.71、2.16 和2.30 元的预测，维持“审慎增持”

    　　的投资评级。

    　　风险提示：国际原油价格大幅波动的风险；炼化终端产品需求不及预期的风险；聚酯终端产品需求不及预期的风险。

更多精彩大盘资讯敬请期待！