本报告导读：

    旗舰新品T8 系列产品力跨越式提升激发新需求，开启新一轮高增长周期，增持。

    投资要点：

    上调盈利预测，上调目标价，增持。旗舰新品T8 系列产品力跨越式提升激发新需求， 开启新一轮高增长周期， 上调2020-2022 年EPS 至0.66/0.90/1.20 元（原0.63/0.80/0.99 元，同比+5%/+13%/+21%），考虑到扫地机器人行业正从小众走向大众，公司作为扫地机龙头有望享受行业成长红利，估值仍有较大修复空间，参考可比公司，给与20 年68xPE，对应目标价44.88 元（原31.5 元，+42%），增持。

    公司发布半年度业绩，Q2 收入与净利润超预期。2020H1 公司收入24.02亿元（-1.05%），归母净利润1.32 亿元（+0.47%），毛利率40.2%（+2.87pct），净利率5.5%（+0.12pct）。Q2 单季收入14.39 亿元（+22.0%），归母净利润0.92 亿元（+49.6%）， 毛利率40.3%（+3.3pct），净利率6.4%（+1.2pct）。

    旗舰新品T8 系列获市场认可，添可新品牌增厚公司利润。公司在3 月和5 月推出配备AI 视觉功能的新一代扫地机器人T8 系列，产品力的跨越式提升激发新需求，2020H1 科沃斯全局规划类扫地机器人零售额同比+32.3%。添可品牌高速增长，销售收入同比+131%至2.22 亿元。

    技术升级节奏加快打开市场空间，公司开启新一轮增长周期。AI 视觉技术融合、深度传感器升级等技术迭代使得公司产品力进一步增强。公司在技术、品牌、渠道方面先发优势显著，享受行业成长红利。海外市场与iRobot 战略合作，通过产品采购和技术授权等方式强强联手，领导并推动全球扫地机器人行业进一步快速发展。

    核心风险：新品推出不及预期，疫情进一步恶化。

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