事件：中报业绩加速增长，符合预期

    公司发布半年报：2020 年上半年实现营收19.17 亿元（+37.42%），归母净利润2.58亿元（+74.33%），扣非后为2.51 亿元（+76.09%），业绩加速增长，符合预期。我们认为，公司作为移动互联网时代精准营销“带货人”，跨境社交电商模式在选品、精准买量投放和运营管理方面核心竞争力突出，增长长期可持续。我们维持盈利预测不变，预计公司2020-2022 年归母净利润为5.11/7.33/10.28 亿元，对应EPS为1.35/1.94/2.72 元，当前股价对应PE 为32/23/16 倍，维持“买入”评级。

    海外疫情刺激线上需求爆发，跨境电商业务实现突破性增长2020 年上半年，公司灵活应对疫情冲击，扬长避短实现业绩高增长。分业务来看，1）To C 端跨境电商板块：公司在AI 算法智能选品和精准定位客户基础上，通过社媒平台实现单页广告的精准推送和商品销售。受益于海外疫情催生宅经济和消费渠道向线上转移，跨境电商业务二季度呈现爆发式增长，上半年实现营收10.94 亿元（+96.62%）、净利润1.66 亿元（+122.81%）；电商营收占比达到57.10%（+17.19pct），净利润占比超过六成。2）To B 端精准营销广告：

    疫情影响下部分广告主预算收紧，公司主动停止与部分非直接客户合作，导致业务营收下滑至1.79 亿元（-23.12%）。3）包装业务受益于海外限塑令推进，上半年营收为6.33 亿元，其中提前布局的环保包装业务实现+118%高增长。

    海外扬帆电商蓝海、国内开启“直播+”布局，从“掘金者”到“卖水人”。

    公司已成为东南亚跨境电商单页营销模式龙头。长期看，东南亚电商市场空间广阔，公司基于社交营销思维的单页电商模式在供应链选品、精准买量投放和管理方面优势突出，且竞争壁垒将随着运营经验和用户数据的沉淀愈加深厚。

    此外，公司拟打造底层SaaS系统，为跨境电商从业者提供网络设施、软硬件运作平台、货源供销及系统维护等服务。而在国内，公司也已开始将海外电商经验复制到抖音等平台，并通过参股逗乐互娱等MCN机构，发挥自身供应链优势布局“直播+”国内社交电商。从“掘金者”到“卖水人”的背后，我们看到的是公司在电商领域的深厚积淀和业务模式的创新升级，期待“下一站惊喜”。

    风险提示：国内外电商市场竞争加剧、广告主预算减少、政策变化等

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