事件描述

    2020 年8 月24 日晚，大族激光公告《2020 年半年度报告》。报告期内公司实现营业收入51.60 亿元，同比增长8.99%；实现归母净利润6.23 亿元，同比增长64.26%，位于中报预告区间中枢附近；实现扣非归母净利润5.06 亿元，同比增长50.34%。

    事件评论

    公司消费电子类设备、PCB 设备与口罩机构成上半年增长核心动力，其中消费电子业务与PCB 业务分别实现营收11.97 亿元和8.74 亿元，分别同比增长36.71%和106.82%，反映了5G 新周期在智能终端创新升级、基站&服务器建设两大层面的巨大需求拉动。公司在手订单充足，下半年高景气方向业务成长持续性强。中长期看，公司在紫外激光加工设备、PCB 机械钻孔机、LDI 设备、EUV 钻孔&切割设备等领域处于领先，有望持续受益。

    高功率业务短期承压，上半年实现营收7.97 亿元，同比下降29.46%。由于高功率装备与宏观经济景气度紧密相关，受疫情影响程度最高，同时在市场竞争加剧下毛利率有所下降。我们认为，融合自动化与机床的成套装备、定制化设备契合中国制造业转型升级的需求，未来将跟随全球宏观经济的复苏重回高增长通道。

    公司高功率光纤激光器自制水平不断提升，自制比例不断创新高。报告期内公司搭载自研光纤激光器的大功率激光加工设备出货近300 台，最高功率达到12KW，自主内核数控系统实现批量应用，有望逐步形成业务规模与盈利能力的双重增长。

    我们认为2021 年将有望成为北美大客户制造工艺下一轮创新的起点，激光焊接、切割、打标与检测需求有望实现高速增长，公司IT 类业务成长值得期待。此外，公司在Mini LED 加工设备、半导体激光封测设备、光刻机等新产品线呈现快速发展，不断开辟新赛道，成长性加速回归。

    考虑到可转债与期权费用的计提，上半年口罩机以外的核心业务增长较好，中长期成长性优秀。我们持续看好公司投资价值，预计2020-2022 年公司EPS 分别为1.22 元、1.74 元、1.93 元。

    风险提示

    1. 国际贸易形势波动；

    2. 上游核心光学元器件价格波动。

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