业绩总结：公司2020年上半年营业收入为25.6亿元，同比增长了3%，归属于母公司股东的净利润为2.1 亿元，同比增长了45.4%。

    业绩逐渐企稳，盈利能力增长迅速。公司因为地理原因，一季度业绩受疫情影响严重，但随着3 月份疫情防控形势逐渐好转，公司二季度经营基本回稳，产能及订单同比均取得较大提升。公司二季度实现营收18.3 亿元，同比增长44.9%，归属于母公司股东的净利润为2.2 亿元，同比增长了168.5%。利润端的增长主要是由于产品结构逐步向高端升级，公司总体毛利率得到提升。

    公司与大客户深度合作，竞争优势明显。公司上半年在所有中标中国电信光模块集采项目和无源波分彩光设备集采项目中占据第一份额，同时也中标了多个省市的移动、联通光纤倍增集采项目。上半年公司5G 产品出货量创新高，25G前传产品收入超亿元，有源重点高端产品中标金额过亿，100G 相关产品在大客户处认证顺利，下半年公司产品产能有望进一步扩大。公司在电信市场上的优势明显，产品占有率也在不断提升。

    研发持续高投入，核心技术取得新突破。公司是全球电信领域光器件领军企业，产品技术位于世界前列。公司研发投入持续高增长，上半年研发投入2.3 亿元，同比增长了28.7%。公司持续高研发投入也使得核心技术攻关取得了新突破，光芯片工艺平台能力得到大幅提升，25Gb 光芯片开发也实现了全覆盖，合格率逐步提升，部分规格的芯片已经能够稳定产出并实现量产，大幅提升了公司5G产品规模的出货量和效益。

    盈利预测与投资建议。预计2020-2022 年EPS 分别为0.64 元、0.80 元、0.97元，未来三年归母净利润将达到22.4%的复合增长率。考虑到公司已经陆续中标多个大型集采项目，产品技术取得新突破，行业领先地位进一步得到巩固，首次覆盖给予“持有”评级。

    风险提示：运营商资本开支不及预期；行业竞争加剧；新技术开发不及预期等。

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