公司2020 年上半年实现营业收入12.1 亿元，同比-25.4%；实现归母净利润0.52亿元，同比+31.6%；实现扣非归母净利润0.29 亿元，同比+88.7%。其中，公司第二季度实现营收7.0 亿元，同比-12.0%；实现归母净利润0.34 亿元，同比+10.7%；实现扣非归母净利润0.24 亿元，同比+65.8%，业绩超出市场预期。公司汽车座舱电子产品突破长安、广汽和福特等新客户；HUD、车载无线充电等新产品加速放量；汽车座舱电子与华为的深度合作稳步推进，未来成长可期。调整公司2020/21/22 年EPS 预测至0.23/0.42/0.53 元（原为0.20/0.41/0.54）元，维持“买入”评级。

    　　2020Q2 业绩超预期，业绩同比大幅增长。公司2020 年上半年实现营业收入12.1亿元，同比-25.4%；实现归母净利润0.52 亿元，同比+31.6%；实现扣非归母净利润0.29 亿元，同比+88.7%。其中，公司第二季度实现营收7.0 亿元，同比-12.0%；实现归母净利润0.34 亿元，同比+10.7%；实现扣非归母净利润0.24 亿元，同比+65.8%，业绩超出市场预期。公司2020Q2 毛利率为2018 年至今较高水平；扣非归母经利润为2018 年以来单季最高水平，经营拐点明确，向好趋势显著。

    　　经营水平提升显著，精密压铸支撑业绩。公司2020Q2 毛利率为24.1%，同比+2.11pcts，为2018 年以来较高水平；费用率为19.5%，同比+1.00pcts，环比-5.11pcts，其中销售费用率5.4%，同比+0.65pcts；管理费用率4.1%，同比-1.44pcts，研发费用率10.3%，同比+1.35pcts，财务费用率0.3%，同比+0.14pcts。

    　　上半年公司精密压铸子公司华阳精机实现营收2.58 亿元，同比-5.9%；实现净利润0.36 亿元，同比+20%，对业绩支撑显著。精密压铸板块表现显著好于行业，主要系因持续深化阿米巴核算、持续推进工厂低成本智能化改造、转向品质提升等降本增效措施。

    　　研发投入持续，蓄力长远发展。公司重视研发投入，上市以来三年研发投入均在3亿元水平，研发费用率在7%以上，显著高于行业水平。截至2019 年，公司拥有专利531 项，其中发明专利172 项，研发人员占比达到35.5%。公司座舱电子新产品储备丰富，流媒体后视镜延时低、帧率高、视野宽、自动防眩，性能显著优于传统后视镜；HUD 产品行业领先，C-HUD、W-HUD 和AR-HUD 产品谱系完整、梯次清晰；ADAS 产品包括360 环视和“煜眼”系统，具有较强的视觉感知和内参测定性能，能够显著提升驾驶体验。

    　　客户不断突破，发力打造座舱生态。公司不断突破长安、广汽等头部自主品牌和福特等合资品牌新客户。其中，公司的双联屏产品实现了对长安UNI-T 的配套，且为平台产品订单，有望树立标杆示范效应。公司在2020 全球智能汽车大会（GIVC）上发布“华阳开放平台（AAOP）”。AAOP 聚焦智能座舱平台化，通过分层分类技术架构与模块化、标准化的SDK 化封装，实现硬件生态与车联生态的软硬解耦。

    　　公司与华为的合作也在稳步推进，有望借助华为在通信、芯片等领域的先进技术，不断推进在智能座舱和自动驾驶领域的产品开发。

    　　风险因素：汽车行业景气度下行；产品研发进度不及预期；新产品和新客户扩展不及预期。

    　　投资建议：公司2020Q2 业绩超预期，有望受益于核心客户长城汽车车型平台的全面升级和长安、广汽、福特等客户的突破；汽车座舱电子生态合作不断拓展，发布华阳开放平台（AAOP），与华为的深度合作稳步推进，未来成长可期，调整2020/21/22 年EPS 预测至0.23/0.42/0.53 元（原为0.20/0.41/0.54 元），维持“买入”评级。

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