弘亚数控发布2020年中报，上半年收入7.3亿同比增长11%，归母净利1.5亿元，同比下降12%，疫情影响已基本消减，随产能投放业绩有望加速，看好明年新产能投入、高附加值产品增长改善产品结构、规模生产化成本下降，强烈推荐。

    　　1、 收入维持增长 疫情期间产品降价毛利率下滑

    　　上半年收入7.3亿同比增长11%，合并丹齿精工收入4128万元，剔除丹齿则收入增速为5%。H1综合毛利率为31.4%同比下降6.4个百分点，主要系疫情期间对产品进行降价约5-10%所致，但Q1/Q2毛利率分别为29%/34%环比明显改善。Q1/Q2收入分别为3亿/4.3亿，同比基本持平/增长19.24%。母公司Q1/Q2分别录得增速9.2%/20%。

    　　分业务来看，1）封边机收入3亿占比41%同比增长10.2%；毛利率46.8同比下降3.5个百分点；2）数控钻收入1.38亿占比19%同比增长9%，毛利率23%同比下降6.6个百分点；3）加工中心收入1.3亿收入占比18%同比基本持平，毛利率15.5%同比下降9个百分点；4）裁板锯收入4997万收入占比13%同比下降12%，毛利率31%同比增加0.35个百分点。

    　　2、 坚持精益化管理费用率低 并表子公司亏损拖累净利

    　　坚持精益管理，疫情使得低的期间费用率进一步降低。1）管理费用3226万元同比基本持平；2）销售费用1687万同比下降26%，疫情期间展览及销售代理费用都有所减少；3）研发费用2670万元同比减少1.8%；4）财务费用138万元去年同期为收入111万，主要系合并子公司影响，母公司H1仍持有约8.3亿理财产品，上半年投资收益1582万元主要为理财收入。

    　　20H1归母净利1.5亿元，同比下降12%，Q1/Q2增速分别为-37.5%/9.32%。归母净利下降一方面系产品降价拉低毛利率，一方面新增合并丹齿亏损872万，masterwood也因疫情亏损575万（去年同期亏损405万），计提masterwood商誉减值导致资产减值657万，H1商誉仍有7080万元（主要为masterwood）。上半年经营活动现金流流入1.45亿元同比增长9%与净利仍保持基本匹配，应收账款7227万占总资产比例仅为3.5%，同比基本持平。单看母公司，Q1/Q2归母净利增幅分别为-16%/8.4%。

    　　3、需求好转订单火爆 4季度新产能投放解决产能瓶颈弘亚为国产板式机械设备公司龙头，通过自研及收购完善产品链，坚持数控化、智能化、整线化方向，随着国内板式机械需求复苏，看好有先发优势、技术优势、管理优势（高流转率+款到发货）的弘亚数控，产能瓶颈问题于今年四季度开始逐步缓解。公司今年1月16号提交可转债预案，8月25号提交修订稿，计划发行6亿，3.5亿用以高端智能家具生产装备项目，1.2亿用于高精密家具机械零部件生产项目，1.3亿补充现金流，该项目有望在下半年完成发行。今年受降价毛利率有所影响，疫情影响新增产能，预计全年净利为3.3亿同比增长10%，对应目前PE25.5倍，看好明年新产能投入、高附加值产品增长改善产品结构、规模生产化成本下降，维持强烈推荐。

    　　4、风险提示：海外疫情加剧，竞争加剧产品降价。

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