公司新能源汽车8 月销售1.5 万辆，同比-8.6%，环比+1.2%。8 月份，刀片电池产能爬坡顺利，新车型“汉”交付量超预期。今年旗舰车型“汉”的推出，有望驱动品牌升级。此外，公司中性化战略逐步推进，供应链潜在价值巨大，随着公司半导体、动力电池等重点业务分拆加速落地，料将推动价值重估，维持公司（A+H 股）“买入”评级，继续重点推荐。

    事件：9 月7 日，公司发布2020 年8 月汽车销量快报。8 月公司汽车销售3.68万辆，同比+2%，其中新能源汽车1.53 万辆，同比-8.6%，燃油车2.15 万辆，同比+11%。对此，我们点评如下：

    新能源汽车月销1.53 万辆，同比-8.6%，环比+17.2%，符合预期。8 月公司汽车销售3.68 万辆，同比+2%，环比-7%；其中新能源汽车1.53 万辆，同比-8.6%，环比+1.2%，延续了环比回升趋势，预计9 月起公司终端销售将保持同比、环比正增长。公司1-8 月累计销售汽车22.7 万辆，同比-23.1%；累计销售新能源汽车9.1 万辆，同比-49.1%。分类别看，8 月份，新能源乘用车销售1.4 万辆，同比-13%，其中纯电0.94 万辆，同比-14%，插混0.46 万辆，同比-9.8%。8 月新能源商用车销售1274 辆，商用车补贴政策环境回暖，继续同比大幅+106%。

    燃油车方面，8 月销售2.15 万辆，同比+11%，主要是宋pro 继续保持热销以及宋MAX 新款上市。受到下游需求回升带动，8 月公司动力电池装机0.95GWh，同比+25%。

    预计“汉”8 月交付达4,000 辆，超出市场预期。公司今年最重磅车型――全新一代旗舰轿车“汉”已于7 月上市，7 月“汉”EV 交付1200 辆，公司官方公告8 月汉交付量约4000 辆，我们预计其中“汉”EV 约2400 辆，“汉”DM 约1600 辆，销量超预期得益于刀片电池产能顺利爬坡。“汉”作为公司中高端车型，爆款潜力体现，驱动公司品牌力提升，并引领公司新一轮车型周期。8 月1日起，比亚迪新款宋MAX、升级版e2 上市，28 日宋PLUS 开启预售，同时唐、宋、元、e3 等车型将改款，公司整体有望进入车型上行周期。

    “刀片电池”引领行业，电池外供进入快车道。今年3 月底，公司发布了重磅电池技术――“刀片电池”，具有更高的能量密度、更低的成本，引领行业，并将首次搭载在全新的旗舰车型“汉”，未来有望推广至全新秦 EV、秦 Pro EV 和宋 Plus 等车型。公司动力电池进入2020 年对外供应开始加速，国内方面，公司已经配套长安、小康等车企，并已进入北汽新能源公告；海外客户方面，已获得丰田定点，并有望供应福特、奥迪等全球知名车企。

    DM 全新平台战略发布，竞争力有望提升。公司6 月发布了DM 全新平台战略，将推DM-p 和DM-i 两个平台，其特点分别是动力性与经济性，对动力性和经济性进行精细划分后，能为不同需求的消费者提供更精准的选择。随着刀片电池和公司新一代电动平台逐步推广应用，公司电动车产品竞争力有望提升，同时成本料将进一步下降，驱动公司成长。

    风险因素：公司新能源汽车产销不及预期；新能源汽车政策波动；云轨推进不及预期。

更多精彩大盘资讯敬请期待！